LS에코에너지

시가총액 1.5 조 원이면 동네 대형 빌딩 한 채 값인데, 이 회사는 베트남 전력 인프라의 핵심을 장악하고 연 20% 이상 성장하는 '성장주'다.

왜 지금 봐야 하는가? 현재 주가는 52 주 최고가 근처지만, 실적 모멘텀은 오히려 가속화되고 있다. 1 분기 영업이익이 시장 기대치를 20% 상회하며 사상 최대 실적을 기록했고, 수주잔고도 전년 대비 14% 늘었다. 베트남의 전력 수요 폭증과 초고압 케이블 수출 호조가 실적의 핵심 동력인데, 시장은 아직 이 '성장 가속화'를 충분히 반영하지 못하고 있다.

무슨 일이 벌어지고 있나? LS-VINA(베트남 법인)가 1 분기 영업이익 169 억 원으로 전년 대비 45% 급증하며 실적을 견인했다. 특히 덴마크 수출과 베트남 내수 프로젝트 수주로 초고압 케이블 매출이 176% 폭증했고, 구리 가격 상승분이 판가에 전가되며 영업이익률도 개선됐다. LSCV(국내) 역시 관세 리스크를 상쇄하고 부스덕트 수출로 매출을 늘리며 전체적으로 2 분기에도 같은 흐름이 이어질 전망이다.

베트남 전력 대박, 초고압 케이블 매출 176% 폭증

증권사는 목표가를 6 만 5 천 원으로 상향했지만, 이는 보수적인 접근이다. 베트남의 PDP8(제 8 차 전력개발계획)에 따른 인프라 투자가 본격화되면 고수익 초고압 케이블 비중은 더 커질 것이다. 현재 시가총액 1.5 조 원 대비 예상 영업이익이 연 100 억 원 수준으로 성장할 때, PER 25 배는 성장주로서 매우 합리적이다. 시장이 '높은 주가'에 대한 공포만 느끼지만, 실적 성장이 이를 상회하고 있어 현재 가격은 오히려 저평가 구간이다.

1 분기 영업이익 201 억 원 (+31%), EPS 1,758 원 (26 년 예상). PER 34 배로 높게 보일 수 있으나, 이는 과거 실적 기반이며 향후 2 년간 연평균 20% 이상의 성장률이 예상된다. PBR 7.34 배는 동종 업계 대비 높지만, ROE 23% 의 높은 수익성을 고려하면 적정하다. 시가총액 1.5 조 원 대비 영업이익이 100 억 원대를 찍는 구조로, PER 20~25 배 적용 시 시가총액은 2 조 원까지도 가능하다.

베트남 내 정치적 리스크나 구리 가격 급등으로 마진율이 일시적으로 훼손될 수 있다. 또한, 미국향 통신케이블에 대한 관세 부과 확대 등 무역 장벽이 강화되면 LSCV 부문의 수익성이 다시 압박받을 수 있다.

시가총액 1.5 조 원인 이 회사가 베트남 초고압 케이블 수출과 PDP8 인프라 투자로 연 20% 성장한다면 적정시총은 2 조 원 (주가 6 만 5 천 원) 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 5 만 6 천 원은 실적 상향과 성장 가속화를 반영하지 않은 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 보유할 가치가 충분하다.