LG화학

시가총액 29.5 조 원인데 영업이익이 내년 1.8 조 원으로 급증하면 PER 16 배 수준, 이 성장률에 이 가격이면 역사적 저평가 구간이다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '최악의 시나리오'가 이미 주가에 반영되었기 때문입니다. 석유화학 나프타 수급 불확실성과 배터리 적자라는 악재로 PER 100 배 이상이라는 괴상한 밸류에이션이 형성되어 있었지만, 이제 첨단소재 턴어라운드가 시작되면서 실적 반등이 가시화되고 있습니다. 시총 대비 영업이익 규모가 급격히 커지는 순간, 현재 주가는 과거의 그림자일 뿐입니다.

핵심은 2 분기부터 영업이익 흑자 전환이 확정된다는 점입니다. 석유화학은 재고 래깅 효과와 관세 환급으로 이미 흑자로 돌아섰고, 첨단소재는 양극재 물량 확대와 ASP 상승으로 적자가 급격히 축소될 것입니다. 특히 LG 에너지솔루션 지분 매각 계획이 가시화되면서 재무구조 개선과 밸류업 모멘텀까지 겹쳐 실적 성장이 가속화되고 있습니다.

LGES 지분 매각 + 첨단소재 흑자, 두 마리 토끼 잡는 시점

증권사 리포트에서는 '목표가 50 만 원'이라는 숫자를 제시했지만, 저는 이것이 보수적인 접근이라고 봅니다. 현재 주가는 자회사 LGES 지분에 대한 과도한 할인 (80% 이상) 과 석유화학의 구조적 공급 과잉 우려를 반영하고 있습니다. 하지만 첨단소재와 생명과학이 턴어라운드를 시작하고, LGES 지분 매각을 통한 밸류업이 진행되면 시가총액 30 조 원은 '저평가'에서 '적정'으로 재평가될 것입니다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 '실적의 질적 변화'와 '자산 가치의 재발견'입니다.

2025 년 영업이익 -466 억 (적자) 에서 2026 년 1,815 억 (흑전), 2027 년 3,650 억으로 급증합니다. EPS 는 -25,774 원에서 2026 년 3,755 원, 2027 년 22,875 원으로 폭발적 성장을 기록할 전망입니다. 현재 PER 117 배는 일시적인 적자 반영이며, 흑자 전환 시점인 2026 년에는 PER 18.8 배로 급락하여 역사적 저평가 구간이 될 것입니다.

가장 큰 리스크는 중국 신증설로 인한 구조적 공급 과잉이 예상보다 오래 지속되어 ASP 상승이 더디게 나타나는 경우입니다. 또한, LG 에너지솔루션 지분 매각 속도가 지연되거나 시장 수용성이 낮아져 재무구조 개선 효과가 늦어질 경우 밸류업 모멘텀이 약화될 수 있습니다.

시가총액 29.5 조 원인 이 회사가 첨단소재 턴어라운드와 LGES 지분 매각으로 인해 2027 년 영업이익 3,650 억 원을 달성한다면 적정시총은 31.5 조 원 이상 (PER 18 배 기준) 까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 실적 반등의 시작점을 놓치지 않는 '매수'의 타이밍입니다.