머큐리

시가총액 1,522 억 원인데, 영업이익이 마이너스인 지금 이 가격에 'AI 데이터센터 광케이블'과 '방산 위성통신'이라는 두 개의 성장 엔진을 사놓는 셈이다.

왜 지금 봐야 하는가? 현재 주가는 시가총액 대비 사업의 잠재력을 과소평가하고 있다. AI 데이터센터 구축이 본격화되면 기존 구리 케이블 대신 광케이블 수요가 폭발할 텐데, 이 수혜를 가장 먼저 받을 국내 유일의 통신사 공급망 기업이다. 특히 2025 년부터 광케이블 가격이 2~3 달러/km 에서 12~16 달러/km 로 5 배 이상 오르는 구조적 호황이 시작된다. 시총 1,500 억 원이라는 작은 규모에 비해 향후 매출과 이익의 성장 폭은 수천억 원 단위까지 가능하므로, 지금이 진입하기 가장 좋은 타이밍이다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 핵심은 '가격 인상'과 '수주 확대'다. 2025 년부터 광케이블 가격이 급등하며 마진율이 개선될 전망이다. 또한 방산 분야에서도 2024 년 10 월 해군 위성통신체계-II 사업 수주를 포함해 2027 년까지 지속적인 수주가 예상된다. WiFi7 교체 수요도 대형 시설과 차량 내 인포테인먼트로 확대되며, 국내 통신 3 사에 가정용 AP 를 과점 공급하는 독보적 지위를 바탕으로 실적이 반등할 것이다.

광케이블 가격 5 배 폭등 + 방산 수주 폭증, 시총 1,500 억 원의 숨은 보석

시장이 아직 반영하지 못한 것은 '이익 구조의 근본적 변화'다. 증권사 리포트는 2024~2025 년 적자를 예상하지만, 이는 일시적인 투자 비용과 가격 변동성 때문일 뿐이다. 광케이블 가격이 12~16 달러/km 로 오르면 매출액이 줄어도 영업이익률은 급격히 개선될 것이다. 현재 시총 1,522 억 원은 과거의 적자 실적을 반영한 저평가 상태다. 만약 2026 년 이후 영업이익률이 3% 대로 회복되고 PER 12 배를 적용한다면, 이 회사의 적정 시가총액은 2,000 억 원 이상으로 재평가되어야 한다. 즉, 현재 가격은 적정 가치의 75% 수준에 불과하다.

2024 년 매출 1,343 억 원, 영업이익 -9 억 원 (적자). 2025 년 매출 1,239 억 원 예상이나 광케이블 가격 상승으로 마진율 개선 기대. 현재 PBR 0.7 배로 순자산 대비 매우 저렴하며, PER 은 적자로 인해 음수이나 실적 반등 시 12~15 배 수준으로 재평가될 여지가 크다. 시총 1,522 억 원 대비 영업이익이 -9 억 원이지만, 가격 인상 시 영업이익은 수백억 원대로 급증할 전망이다.

가장 큰 리스크는 광케이블 가격 상승이 예상보다 더디게 진행되거나, AI 데이터센터 투자 속도가 둔화되는 경우다. 또한 방산 수주 일정 지연이나 WiFi7 교체 수요가 예상보다 더디게 발생할 경우, 단기 실적 개선 시점이 늦어질 수 있다.

시가총액 1,522 억 원인 이 회사가 광케이블 가격 폭등과 방산 수주로 인해 영업이익이 급격히 개선된다면 적정 시총은 2,050 억 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 과거의 적자 실적을 반영한 저평가 상태이므로, '매수'한다.