샘씨엔에스

시가총액 8,500 억 원이면 이 회사는 국내 NAND/DRAM 칩 테스트의 핵심 부품인 세라믹 STF 를 독점적으로 공급하는 기술 강자로 평가받는데, 현재 PER 26 배 수준은 폭발적인 성장세에 비해 오히려 저평가된 구간이다.

왜 지금 봐야 하는가? 이 회사는 단순 부품 제조사가 아니라 반도체 테스트 공정의 '필수 불가결한' 핵심 소재를 만드는 곳입니다. 특히 NAND 의 단수가 늘어나면서 단가가 오르는 구조적 수혜를 받고 있고, DRAM 용 고부가 제품 비중이 급격히 늘고 있어 수익성 개선 폭이 어마어마합니다. 52 주 최고가 근처에 있지만, 이는 실적의 폭발적 성장 (2026 년 영업이익 302 억 원 전망) 을 반영한 것이지 거품이 아닙니다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 핵심은 '수익성'과 '고객사 다변화'입니다. 2024 년 흑자 전환 이후 2025 년 영업이익 1,470 억 원, 2026 년 3,020 억 원으로 급증할 전망입니다. 특히 기존 NAND 중심에서 DRAM 용 STF 비중이 27% 에서 33% 로 늘어나며 고수익 구조로 진입합니다. 또한 유럽/미국 비메모리 고객사의 HBM 테스트용 공급도 하반기 양산 예정이라 성장 동력이 이중화되었습니다.

시장 아직 모른다: PER 26 배에 영업이익 100% 성장, 이 가격에 놓치면 후회

증권사 리포트는 '기술 경쟁력'과 '성장성'을 강조하지만, 저는 이것이 '저평가'의 시작이라고 봅니다. 현재 시가총액 8,533 억 원은 2026 년 예상 영업이익 3,020 억 원을 기준으로 PER 약 28 배 수준입니다. 하지만 동사는 LTCC 무수축 공법으로 경쟁사 대비 정밀도와 생산 효율이 월등해 프리미엄을 받을 자격이 충분합니다. 시장이 아직 '단순 부품사'로만 인식하고 있어, 기술적 우위와 HBM/DRAM 수혜를 제대로 반영하지 못하고 있습니다. 적정 PER 30~40 배를 적용하면 시가총액은 1 조 5 천억 원에서 2 조 원까지 도달할 수 있는 구조입니다.

2026 년 예상 매출 1,103 억 원 (전년 대비 41% 성장), 영업이익 302 억 원 (전년 대비 106% 성장). EPS 는 514 원으로 급등하며 PER 26.4 배를 기록합니다. 영업이익률은 27.4% 로 반도체 부품사치고 매우 높은 수준이며, 순차입금 비율은 -5.7% 로 부채가 거의 없는 건실한 재무구조입니다.

1) 글로벌 반도체 업황이 예상보다 둔화될 경우 수주 지연 가능성이 있습니다. 2) HBM 등 신규 고객사 양산 시기가 하반기로 미뤄질 경우 실적 가시성이 다소 늦어질 수 있습니다.

시가총액 8,533 억 원인 이 회사가 영업이익 106% 성장과 고수익 구조 진입을 통해 2026 년 EPS 514 원을 달성한다면, 적정 시가총액은 최소 1 조 5 천억 원 (주가 25,000 원) 이상입니다. 현재 가격 14,170 원은 이 폭발적 성장세를 반영하지 못한 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 장기 보유할 가치가 충분합니다.