카카오뱅크

시가총액 11.4 조 원이면 국내 은행 중 가장 싼 PER(23 배) 수준인데, 사실은 이 가격에 동남아 최대 슈퍼앱 그랩의 금융 인프라와 스테이블코인 발행권을 동시에 산 셈이다.

왜 지금 봐야 하는가? 현재 주가는 52 주 최저 근처인 바닥권에서 멈춰 있는데, 실적은 사상 최대를 경신하고 있다. 금리 상승기에 저원가 예금이 늘어나면서 마진이 개선되고 있고, 인도네시아 슈퍼뱅크 상장 차익이라는 일회성 이익까지 더해져 ROE 가 11.4% 로 급등했다. 시총 대비 영업이익 규모가 충분히 크지 않다고 느껴질 수 있지만, 이는 아직 해외 사업과 스테이블코인이라는 거대한 성장 동력이 주가에 반영되지 않았기 때문이다.

핵심 트리거는 명확하다. 1 분기 순이익이 전년 동기 대비 36.3% 급증한 1,873 억 원을 기록하며 사상 최대 실적을 달성했다. 특히 이자이익은 시중금리 상승과 저원가 예금 증가로 마진이 전 분기 대비 6bp 개선되어 최고 수준을 기록했다. 인도네시아 슈퍼뱅크 상장 차익으로 670 억 원의 세후 이익이 반영되었으나, 이는 단순 일회성이 아니라 향후 동사의 해외 수익 모델이 검증된 신호탄이다.

시장 아직 모른다, 카카오뱅크는 이제 '동남아 금융'과 '디지털 화폐' 기업으로 재평가받아야 한다

증권사 리포트는 인도네시아 슈퍼뱅크의 상장 차익을 일회성 이익으로 치부하며 목표가를 유지하고 있다. 하지만 편집장의 눈에는 이 회사가 단순한 인터넷 은행이 아니라는 점이 더 중요하다. 카카오뱅크는 그랩 등 동남아 거대 플랫폼과 결합한 '인프라'를 이미 확보했고, 향후 스테이블코인 법제화가 이루어질 경우 국내 금융 생태계의 핵심 플레이어가 될 것이다. 현재 시가총액 11.4 조 원은 전통적인 은행 밸류에이션을 적용한 결과일 뿐, 이 회사의 잠재적 시총은 해외 사업과 디지털 자산 사업이 본격화될 때 13~14 조 원 이상으로 재평가받을 수 있다. 시장이 아직 반영하지 못한 '성장성 프리미엄'이 지금 가장 큰 기회다.

2026 년 예상 EPS 는 1,072 원, PER 은 23 배 수준이다. 이는 과거 고점 대비 매우 낮은 밸류에이션이며, 동종 은행 평균보다도 매력적이다. 특히 BPS(주당순자산) 가 15,349 원으로 꾸준히 증가하고 있어 PBR 1.63 배는 저평가 구간으로 판단된다. 영업이익률은 개선세에 있고, 대손비용 비율은 안정적으로 관리되고 있어 재무 건전성 또한 우려할 바가 아니다.

가장 큰 리스크는 스테이블코인 관련 법제화 지연이다. 정부와 여야 간 입법 이견으로 인해 2025 년 내 통과가 불투명해지면, 관련 기대감이 주가에 반영되지 않을 수 있다. 또한 인도네시아 슈퍼뱅크의 현지 규제 변화나 경쟁 심화로 수익성이 예상보다 낮아질 경우, 해외 사업 기여도가 둔화될 소지가 있다.

시가총액 11.4 조 원인 이 회사가 동남아 금융 인프라와 스테이블코인 발행권을 보유한 성장주라면 적정시총은 최소 13.6 조 원 (주가 28,500 원) 이상이다. 현재 주가는 실적과 성장성을 고려할 때 충분히 저평가되어 있으며, 금리 환경 개선과 함께 매수 타이밍이 성숙했다.