현대백화점

시가총액 2.6 조 원인데, 백화점 본업만 봐도 PER 10 배 수준으로 싸고 외국인 매출이 20% 넘게 오르는 진짜 성장주다.

지금 이 타이밍에 현대백화점을 안 보면 손해인 이유는, 주가가 지누스 (면세점) 의 일시적 부진에 과반응해 이미 바닥을 찍었기 때문입니다. 시가총액 2.6 조 원이라는 규모는 작아 보이지만, 이는 백화점 본업의 폭발적인 성장세가 면세점 적자를 완전히 덮고도 남았다는 신호입니다. 특히 외국인 매출이 20% 에서 40% 대로 급증하며 고마진 럭셔리와 패션 판매가 늘어나고 있어, 영업이익이 전년 대비 40% 급증하는 초호황기를 맞고 있습니다.

핵심 트리거는 백화점 기존점 성장률이 1 분기 10% 를 넘어 2 분기에는 15% 수준으로 더 가속화될 것이라는 점입니다. 패션 매출 성장률도 6% 에서 8% 로 상향되며, 워치와 주얼리 등 고마진 품목이 전체 실적을 견인하고 있습니다. 외국인 매출 증가율이 20% 를 넘어 40% 대로 치솟으며, 이는 단순한 회복을 넘어 구조적인 수익성 개선을 의미합니다.

지누스 적자 무시하고 백화점 영업이익 40% 급증

증권사 리포트는 지누스의 예상보다 큰 적자폭 확대를 지적하며 조심스러운 태도를 보이지만, 저는 이것이 오히려 '최악의 시나리오가 이미 주가에 반영되었다'는 강력한 매수 신호로 해석합니다. 시장이 면세점의 단기 악재에 집중해 백화점 본업의 폭발적 성장 (영업이익 40% 급증) 을 과소평가하고 있습니다. 현재 PER 10 배, PBR 0.54 배라는 저평가 상태는 외국인 매출 40% 증가와 같은 강력한 모멘텀을 반영하지 못한 채 형성된 것입니다. 시가총액 2.6 조 원이라는 규모를 고려할 때, 본업의 성장 속도가 지속된다면 적정 시가총액은 최소 3 조 원 이상으로 재평가되어야 마땅합니다.

1 분기 영업이익은 전년 대비 40% 급증한 988 억 원을 기록했습니다. 2026 년 예상 영업이익은 418 억 원 (영업이익률 9.3%), 2027 년에는 472 억 원 (10.1%) 으로 상향 조정되었습니다. EPS 는 2025 년 9,177 원에서 2026 년 13,919 원으로 급등하며 PER 6.2 배 수준까지 낮아집니다. 시가총액 대비 영업이익 규모가 현재 주가에 비해 압도적으로 작게 책정되어 있어 저평가 상태입니다.

지누스의 미국 관세 영향으로 인한 매출 감소와 적자 폭 확대가 예상보다 길어질 경우, 전체 실적 개선 속도가 둔화될 수 있습니다. 또한 외국인 관광객 회복세가 중국 경제 상황이나 환율 변동에 따라 급격히 꺾일 경우 고마진 매출 증가 추이가 멈출 위험이 있습니다.

시가총액 2.6 조 원인 이 회사가 백화점 본업의 영업이익 40% 급증과 외국인 매출 40% 성장이라는 강력한 모멘텀을 가지고 있다면, 적정 시가총액은 최소 3 조 원 (주가 12 만 5 천 원) 이상으로 재평가될 수 있습니다. 현재 주가는 지누스의 일시적 악재에 과반응한 저평가 구간이므로, 지금 가격이 매수 기회입니다.