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시가총액 3.4 조원은 대형 화장품 기업 한 곳의 시가총액 수준인데, 이 회사는 의료기기 매출이 잠시 멈춰도 화장품 수출이 이를 상쇄하며 영업이익률은 40% 를 넘기는 괴물 성장주다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 주가가 52 주 최저 근처인 바닥권에서 실적 서프라이즈가 터졌기 때문이다. 외국인 관광객 감소로 의료기기 내수가 잠시 멈췄지만, 화장품 수출이 폭발하며 전체 실적을 끌어올렸다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적으로 커진 지금, 시장은 여전히 '의료기기 의존'이라는 과거의 프레임에 갇혀 저평가하고 있다.

1 분기 매출 1,461 억 원 (전년동기 25% 증가), 영업이익 573 억 원 (전년동기 28% 증가) 을 기록하며 시장 기대치를 상회했다. 특히 화장품 수출이 전년 대비 55.8% 급증하며 의료기기 매출 공백을 완벽히 메웠다. 유럽 VIVACY 향 초도 물량 소진과 미국·중국 신규 입점으로 2 분기 성장 가속화가 확실시된다.

의료기기 쉬어가는 동안 화장품이 전설을 쓰고 있다

증권사는 '화장품 성장이 의료기기 공백을 메웠다'고 조심스럽게 말하지만, 진짜 의미는 이 회사의 밸류에이션 재평가가 시작되었다는 것이다. 현재 시가총액 3.4 조원은 영업이익률 40% 를 유지하며 연 25% 성장하는 기업에게는 너무 낮다. 2026 년 예상 EPS 19,760 원에 적정 PER 20 배를 적용하면 주가는 40 만 원이 되어야 하며, 이는 시가총액 4 조 원 이상을 의미한다. 시장은 아직 '리쥬란'의 글로벌 확장 속도를 과소평가하고 있다.

2026 년 예상 매출 6,616 억 원, 영업이익 2,710 억 원 (영업이익률 41%), EPS 19,760 원. 현재 PER 18 배는 역사적 평균보다 낮으며, PBR 5.5 배도 성장률을 고려할 때 저평가 구간이다. 시총 3.4 조원 대비 연간 영업이익 2,700 억 원이면 PER 12 배 수준으로, 이 성장률에 이 가격은 싸다.

국내 의료기기 시장 경쟁 심화로 마진율이 예상보다 빠르게 하락할 경우 성장 동력이 약화될 수 있다. 또한, 글로벌 규제 강화나 환율 변동성이 수출 실적을 일시적으로 훼손할 가능성은 항상 존재한다.

시가총액 3.4 조원인 이 회사가 화장품 수출 폭발과 의료기기 회복으로 연 25% 성장을 이어간다면 적정시총 4.0 조 원 이상까지 갈 수 있다. 지금 가격은 시장이 아직 반영하지 못한 성장 잠재력을 할인받은 저평가 구간이다.