한글과컴퓨터

시가총액 4,676 억원은 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 이 가격에 국내 유일의 '트윈형 에이전틱 OS'와 36 년간 쌓아온 문서 AI 인프라를 사들이는 셈입니다.

지금 이 타이밍에 한글과컴퓨터를 봐야 하는 이유는 주가가 52 주 최저가 근처인 바닥권에서 멈춰 있기 때문입니다. 시장이 1 분기 실적의 일시적 부진을 과잉반응하여 PER 11.9 배라는 역사적 저평가 구간을 만들었는데, 이는 AI 사업의 본격적인 성과가 시작되는 시점과 완벽하게 겹칩니다. 시총 대비 영업이익 규모가 매년 30% 이상 성장할 텐데, 현재 가격은 그 미래 가치를 거의 공짜로 주는 수준입니다.

핵심은 2 분기부터 실적 반등이 확실시된다는 점입니다. 자회사 한컴라이프케어의 성수기 진입과 이연된 프로젝트 매출 반영으로 분기 매출액이 전년 대비 59% 급증할 것으로 예상됩니다. 특히 본사 AI 사업 매출 비중이 이미 11% 를 넘어섰고, 올 상반기 국내 최초 '트윈형 에이전틱 OS' 상용화를 앞두고 있어 성장 동력이 단순 소프트웨어를 넘어선다는 점이 실적의 질을 바꿉니다.

시장 아직 모른다: AI 매출 30% 시대, 이 가격에 PER 12 배는 터무니없다

증권사 리포트에서는 'AI 사업 비중 확대'를 조심스럽게 언급하지만, 저는 이것이 주가 재평가의 핵심 열쇠라고 봅니다. 현재 AI 매출 비중이 10% 대에서 곧 30% 대로 도약할 텐데, 시장은 여전히 전통적인 문서 소프트웨어 기업으로만 보고 PER 12 배에 가둬두고 있습니다. 동종 업계 평균 PER 이 17 배가 넘는 상황에서, 성장성이 더 높은 이 회사가 할인받아야 할 이유는 없습니다. 시총 4,600 억 원에서 적정 시총 6,700 억 원 (목표가 35,000 원) 까지 도달하려면 시장이 AI 기업으로서의 가치를 제대로 인식하기만 하면 됩니다.

2026 년 예상 매출액 3,982 억 원, 영업이익 482 억 원으로 전년 대비 각각 21.9%, 32.5% 성장할 전망입니다. EPS 는 1,690 원에 달해 PER 11.9 배 수준인데, 이는 동종 업계 평균인 17 배보다 훨씬 싼 가격입니다. PBR 역시 1.2 배로 순자산 가치 근처에서 거래되고 있어 하방 경직성이 매우 강합니다.

가장 큰 리스크는 AI 사업화 속도가 예상보다 더디게 진행되어 매출 비중 확대가 지연되는 경우입니다. 또한 자회사 한컴라이프케어의 프로젝트 수주 시기가 다시 미뤄질 경우 분기 실적 변동성이 커져 주가가 횡보할 수 있습니다.

시가총액 4,676 억 원인 이 회사가 AI 매출 비중 30% 달성 및 트윈형 OS 상용화라는 강력한 모멘텀을 가진다면 적정 시총 6,768 억 원 (주가 35,000 원) 까지 갈 수 있습니다. 현재 가격 19,340 원은 목표가 대비 45% 이상 상승 여력이 있는 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 보유할 가치가 충분합니다.