메가스터디

시가총액 1,532 억 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 국내 골프 수요 1, 2 위 지역을 장악한 레저 인프라와 연 7.9% 배당수익률을 동시에 잡는 셈이다.

왜 지금 봐야 하는가? 이 회사는 단순 교육회사가 아니다. 레저사업 (골프장) 이 영업이익의 42% 를 담당하며 강력한 현금창출원이 된 시점이다. 현재 주가는 PER 5.6 배, PBR 0.44 배로 역사적 저평가 구간이며, 향후 3 년간 배당성향 40% 유지 공약이 있는 상태다. 교육 사업의 포트폴리오 다각화 (변리사, 세무사 등) 가 2026 년 실적 개선으로 이어질 것이 확실시되는 타이밍이다.

핵심 트리거는 레저사업의 폭발적 성장과 배당 정책이다. 2023 년 김해, 2024 년 안성 골프장 인수로 레저 매출 비중이 급증했고, 2025 년 지배주주순이익은 전년 대비 69.5% 급증한 273 억 원을 기록할 전망이다. 특히 2026 년 예상 배당수익률 7.9% 는 현재 주가 수준에서 매우 매력적이다. 교육 사업도 온라인 강의 비중이 66% 로 확대되며 마진율이 개선되고 있다.

골프장 2 개와 연 8% 배당, PER 5 배의 '숨겨진 보석'을 놓치지 마라

증권사 리포트는 '레저사업 기반 주주환원 기대'라고 조심스럽게 언급했지만, 본 편집장의 해석은 더 강하다. 시장은 이 회사를 여전히 '성장 둔화 교육회사'로만 보고 PER 5 배 선에서 묶어두고 있다. 하지만 레저사업이 영업이익의 절반 가까이 기여하고, 안정적인 현금흐름을 바탕으로 배당성향 40% 를 유지하겠다는 경영진의 의지는 명확하다. 현재 시가총액 1,532 억 원은 레저 자산 가치와 교육 사업의 성장성을 완전히 반영하지 못한 상태다. 적정 PER 7~8 배를 적용하면 주가는 16,000 원 이상으로 재평가되어야 하며, 배당 수익률까지 고려하면 현재 가격은 '공짜'에 가깝다.

2025 년 예상 지배주주순이익 273 억 원 (전년 대비 +69.5%), 2026 년 예상 EPS 2,515 원. 현재 PER 5.6 배, PBR 0.44 배로 동종 업계 대비 압도적으로 저렴하다. 매출은 2026 년 1,329 억 원으로 연평균 4% 성장할 전망이다. 영업이익률은 15.8% 수준을 유지하며 레저사업의 고수익 구조가 전체 마진을 지탱한다.

첫째, 골프장 이용객 수 감소 등 경기 침체로 인한 레저 매출 둔화 가능성이다. 둘째, 교육 사업 신규 브랜드 런칭 (세무사, 회계사) 의 성공 여부에 따른 실적 변동성이다.

시가총액 1,532 억 원인 이 회사가 레저사업의 현금창출력과 배당 정책, 그리고 교육 사업의 성장성을 모두 갖췄다면 적정 시가총액은 최소 2,000 억 원 (주가 16,000 원) 이상이다. 현재 주가는 내재가치 대비 30% 이상 할인된 상태이므로, 당장 매수하여 배당 수익과 가치 재평가를 동시에 노리는 것이 타당하다.