NHN KCP

시가총액 5,920억 원. 이 가격은 영업이익이 650억 원 가까이 나오는 회사를 PER 9배 미만으로 사고 있다는 뜻이다. 동종 업계 대비 압도적인 저평가다.

왜 지금 봐야 하냐면, NHN KCP는 단순 결제 회사가 아니라 '해외 성장주'로 재평가받아야 하기 때문이다. 현재 시가총액 5,920억 원은 국내 시장만 보고 매긴 가격이다. 하지만 2026년 해외 GMV는 전년 대비 무려 41%나 증가할 전망이다. 이 성장세가 현실화되면 현재의 저 PER는 일시적인 착시 현상에 불과하다. 지금이 아니면 다음 분기 실적 발표 때 다시 사야 할지도 모른다.

핵심 트리거는 '해외 GMV의 가파른 상승'이다. NHN KCP는 2026년 국내 GMV 48.4조 원, 해외 GMV 12.2조 원을 전망한다. 특히 해외 부문은 테슬라 판매 호조와 벤츠 신규 가맹점 추가 효과로 전년 대비 41% 급성장할 것으로 예상된다. 영업이익도 2025년 547억 원에서 2026년 648억 원으로 18.4% 증가한다. 마진 압박이 있더라도 탑라인 성장이 이를 상쇄하며 순이익은 594억 원을 기록할 전망이다.

스테이블코인 PoC 성공과 해외 결제망 확장, 두 마리 토끼를 잡는 NHN KCP

증권사는 '스테이블코인 PoC 진행'을 단골 소재로 내세우지만, 편집장은 이를 '신사업 실행력 입증'으로 해석한다. 규제 환경이 불확실한 가운데에서도 구체적인 테스트를 진행한다는 것은 경영진의 의지와 역량이 뒷받침된다는 뜻이다. 더 중요한 건 해외 결제 인프라다. 기존 국내 비즈니스의 현금창출력을 바탕으로 오픈AI, 앤트로픽 등 글로벌 AI 기업들과의 전략적 제휴 가능성을 열어두고 있다. 현재 시가총액 5,920억 원은 이러한 '글로벌 결제 플랫폼'으로서의 옵션 가치를 전혀 반영하지 못한 상태다. 적정시총 9,500억 원과 현재 시총의 괴리는 시장이 해외 성장성을 과소평가하고 있음을 보여준다.

- 2026년 예상 매출: 1조 4,611억 원 (전년 대비 +18.3%) - 2026년 예상 영업이익: 648억 원 (전년 대비 +18.4%), 영업이익률 4.4% - 2026년 지배주주순이익: 590억 원, EPS 1,469원 - 현재 PER: 10.9배 (2026E 기준), PBR: 1.86배 - 시가총액 대비 영업이익 규모: 5,920억 원 시총에 648억 원 이익이면 PER 9.1배 수준으로 매우 저렴함.

1. 스테이블코인 관련 규제 지연: 국내 입법화가 예상보다 늦어질 경우, 신규 사업 기대감이 무너져 주가 하방 압력으로 작용할 수 있다. 2. 해외 마진 압박 심화: 급속한 해외 확장 과정에서 비용이 매출 증가분을 초과할 경우, 영업이익률이 전망치보다 낮아질 수 있다.

시가총액 5,920억 원인 이 회사가 해외 GMV 41% 성장과 스테이블코인 신규 사업의 시너지를 고려한다면 적정시총 9,500억 원까지 갈 수 있다. 지금 가격 14,740원은 PER 11배라는 저평가 구간이므로 매수한다.