파크시스템스

시총 1.8조원에 영업이익률 20%를 기록하는 반도체 장비 기업은 드물다. 현재 PER 33배는 성장주 치곤 싸지만, AI 패키징이라는 거대한 수혜가 본격화되면 이 가격은 '할인된 가격'일 뿐이다.

왜 지금 봐야 하냐면, 파크시스템스는 단순한 장비사가 아니라 AI 반도체의 핵심 공정을 지배하는 플레이어가 되었기 때문이다. 특히 NX-TSH와 하이브리드 WLI라는 신제품이 양산 단계로 진입하면서, 기존 비메모리 시장에서의 안정적 수익을 넘어선 새로운 성장 동력이 확보되었다. 시가총액 대비 영업이익 규모를 볼 때, 시장은 아직 이 회사의 'AI 패키징 인프라'로서의 가치를 완전히 반영하지 못하고 있다. 1Q 실적이 부진했던 것은 일시적인 출하 타이밍 문제일 뿐, 수주 잔고가 급증한 점은 이미 다음 분기부터의 폭발적 성장을 예고한다.

핵심 트리거는 2Q26부터 재개되는 실적 개선세다. 1Q26 영업이익이 기대치를 하회했지만(21억원), 이는 장비 출하가 2Q 이후로 밀렸기 때문이며, 신규 수주액이 전분기 대비 13% 증가한 456억원을 기록했다. 특히 최대 파운드리 고객의 네트워킹 ASIC 및 커스텀 칩렛용 NX-TSH 장비 수주가 발생했고, 하이브리드 WLI는 미국 대형 고객사를 중심으로 양산 적용 범위가 확대되고 있다. 이로 인해 2Q26 영업이익은 전분기 대비 무려 400% 증가한 105억원을 기록할 것으로 예상된다.

수주 잔고 700억 돌파, AI 패키징 장비의 '실적 폭탄'이 터지기 전

증권사는 '상저하고'를 언급하며 조심스럽게 접근하지만, 편집장은 이를 '기다림의 시간'으로 해석한다. 현재 시가총액 1.8조원 대비 FY26 예상 영업이익 463억원을 적용하면 PER 38배 수준이다. 이는 성장성이 둔화되는 시기에나 볼 수 있는 밸류에이션이 아니다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 '신규 장비의 양산 파급효과'다. NX-TSH와 하이브리드 WLI는 기존 광학계 장비의 한계를 넘어선 차세대 표준으로 자리 잡고 있으며, 이는 단순한 매출 증가를 넘어 마진 개선까지 이끌 것이다. 현재 주가는 1Q의 부진에 과반응하여 저평가된 상태이며, 적정 시가총액은 최소 2.4조원(적정가 34만 원 기준) 이상으로 본다.

FY26 예상 매출 2,333억원, 영업이익 463억원(영업이익률 19.8%). EPS는 6,163원으로 전년 대비 25% 증가할 전망이다. PER는 현재가 기준 약 41배 수준이나, 2027년 예상 PER는 35배대로 하락하며 밸류에이션 부담이 해소된다. PBR은 5.7배로 역사적 평균(6.7배) 대비 하단에 위치해 있으며, 현금흐름도 양호하여 재무 건전성은 우수하다.

1. 비메모리 반도체 투자 지연: 최대 고객사의 Capex 축소 시 NX-Mask 등 기존 장비 매출이 예상보다 더디게 성장할 수 있다. 2. BW 발행 희석 효과: 1,000억원 규모의 전환사채 발행으로 주식수가 약 5% 증가하여 주당 이익(EPS)에 미치는 희석 효과가 발생할 수 있다.

편집장으로서 최종 판단은 '매수'다. 시총 1.8조원인 이 회사가 AI 패키징 장비의 핵심 수혜주로 부상하고 있으며, 2Q부터 실적 개선이 본격화된다면 적정시총 2.4~3.0조원까지 갈 수 있다. 지금 가격(25만 원대)은 성장성을 할인받은 매수 기회다.