썬테크

시총 133억 원이면 서울 강남 빌딩 한 층 값도 안 되는데, 이 회사는 AI 데이터센터와 군부대 모두를 위한 필수 전력 인프라를 만든다. PER가 마이너스인 건 일시적 실적 부진 때문이지, 사업 구조 자체가 망한 게 아니다.

왜 지금 봐야 하냐면, 현재 시가총액 133억 원은 회사가 가진 기술력과 시장 포지셔닝을 전혀 반영하지 못한 '절도' 수준이기 때문이다. AI 붐으로 데이터센터 전력이 부족해지면서 비상발전기 수요가 폭발하고 있고, 방산 사업도 본격화되고 있다. 그런데도 시장은 과거의 적자 실적을 탓하며 저평가하고 있다. 이 타이밍에 진입해야 나중에 시총 1,000억~2,000억 원대로 가는 주류 종목이 되었을 때 따라잡지 못한다.

핵심 트리거는 '수익 구조의 전환'이다. 2025년 기준 매출에서 민수 비중이 55.7%로 관급(38.6%)을 역전했다. 이는 단순 공공 조달에 의존하던 과거와 달리, 데이터센터나 대형 플랜트 같은 고마진 민수 시장으로 판로를 넓혔다는 뜻이다. 또한 방산 자회사 위드피스를 통해 레이더 전원공급장치 등 고부가가치 사업을 확장 중이며, 매연저감 기술 인증을 받아 친환경 규제 강화 흐름에도 대응 가능한 제품군을 확보했다.

시장 아직 모른다: 데이터센터와 방산이 만나는 '필수 인프라' 기업임을

증권사 리포트는 조심스럽게 '대체 기술 확산'을 리스크로 꼽지만, 편집장은 정반대로 본다. AI 데이터센터는 전력 소비가 어마어마해서 ESS만으로는 부족하고 즉시 기동하는 디젤 발전기가 여전히 필수다. 게다가 방산 사업은 진입 장벽이 매우 높아 경쟁자가 거의 없다. 현재 시총 133억 원은 '소형 공공 납품 업체'로 평가받고 있지만, 적정시총은 고신뢰 전원 인프라 기업으로서 최소 2,500억 원(주당 2,380원) 이상이어야 한다. 현재가 12,700원은 이 괴리를 메우기에는 턱없이 낮은 가격이다.

- 매출: 2023년 3,044억 → 2025년 2,153억 (일시적 감소) - 영업이익: 2023년 39억 흑자 → 2025년 -216억 적자 - EPS: 2025년 -1,240원 (적자 기저 효과) - PER/PBR: 현재 시가총액 178억 기준, BPS 1,919원의 0.73배 거래 중 - 평가: PBR 0.73배는 자산 가치보다 싸게 거래되고 있음을 의미. 적자가 일시적이므로 자산 기반 밸류에이션이 더 유효함.

첫째, 엔진 등 핵심 부품의 수입 의존도가 높아 환율 급등 시 원가 상승으로 마진이 다시 훼손될 수 있다. 둘째, 방산 사업은 프로젝트 성격이 강해 매출 변동성이 크고, 데이터센터 수주가 예상보다 더디게 들어올 경우 실적 회복 시점이 늦어질 수 있다.

시총 133억 원인 이 회사가 AI 데이터센터와 방산 수요라는 두 마리 토끼를 잡는 '필수 인프라' 기업이라면 적정시총 2,500억 원까지 갈 수 있다. 지금 가격 12,700원은 자산 가치 이하의 매수 기회다.