유라클

시총 306억 원. 이 가격이면 서울 강남 빌딩 한 층 값도 못 되는데, 기업용 AI 인프라 관리 플랫폼을 소유할 수 있다. 하지만 적자가 지속되는 중이라면 그건 '저평가'가 아니라 '저렴한 함정'일 수도 있다.

유라클은 모바일 앱 개발 플랫폼 '모피어스'로 안정적인 현금흐름을 만들었지만, 이제 AI 시대에 맞춰 완전히 재탄생 중이다. 문제는 이 전환 과정이 순탄치 않다는 것. 현재는 AI 매출이 전체의 10%도 채 되지 않아 기존 사업의 부진을 상쇄하기엔 역부족이다. 하지만 52주 최저 근처인 지금, 시장은 이미 '적자'와 '성장 정체'를 주가에 반영해버렸다. 만약 하반기 AI 제품들의 수주가 예상대로 이어진다면, 이 낮은 시가총액에서 큰 반등이 가능할 것이다.

핵심은 '아테나', '오르다', '코드어시스턴트'라는 세 개의 AI 엔진이다. 1분기 기준 AI 매출 비중이 전년 동기 대비 3.6%에서 9.5%로 급증했다. 특히 GPU 활용도를 높여주는 '오르다'와 코드 자동화 도구인 '코드어시스턴트'에 대한 기업들의 관심이 높아지며 RFP(제안요청서)가 늘고 있다. 증권사는 하반기부터 AI 매출이 본격적으로 기여하며 4분기 분기 손익분기점(BEP) 달성을 전망한다. 즉, 가장 어두운 터널은 지나가고 있다는 신호다.

시장의 냉담함 속에 숨겨진 'AI 인프라'의 폭발적 성장 잠재력

증권사 리포트는 조심스럽게 '하반기 실적 개선'을 언급하지만, 그 이면에는 더 큰 의미가 숨어 있다. 유라클은 단순한 앱 개발사가 아니라, AI 시대에 필수적인 '인프라 관리'와 '개발 효율화'의 핵심 플레이어로 진화하고 있다. 현재 시가총액 306억 원은 과거 모바일 플랫폼 사업부의 가치를 반영한 것이지만, 시장이 간과한 것은 AI 솔루션의 마진 구조와 성장 속도다. 만약 하반기 AI 매출 비중이 20% 이상으로 뛴다면, 시장의 평가 기준은 '소프트웨어 개발사'에서 'AI 인프라 기업'으로 재편되며 밸류에이션 급등이 예상된다. 현재 시총과 미래 적정시총(약 2,180억 원) 사이의 괴리는 단순한 숫자가 아니라, AI 전환 성공 여부에 따른 거대한 옵션 가치다.

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첫째, AI 제품 수주 지연이다. 오르다나 코드어시스턴트의 시장 진입이 더디면 적자 폭이 확대되어 현금 소모가 가속화될 수 있다. 둘째, 기존 모바일 플랫폼 사업의 급격한 침체다. 하이브리드 앱 시장의 성장이 둔화되면 안정적인 기반 수익원이 흔들려 AI 전환 자금 조달에 차질이 생길 수 있다.

시총 306억 원인 이 회사가 AI 인프라 관리 시장에서의 입지를 확고히 한다면 적정시총은 최소 2,180억 원까지 갈 수 있다. 하지만 아직 실적 턴어라운드가 확실하지 않은 단계이므로, 지금 가격은 '관망' 또는 '소량 매수'가 적절하다. 반등 신호(분기 BEP 달성)가 확인될 때까지 기다리는 것이 현명하다.