자이에스앤디

시가총액 1,565억 원인데 순현금만 2,200억 원. 주식을 사면 돈이 들어오고, 회사 자산은 공짜로 얻는 역전된 밸류에이션.

지금 자이에스앤디를 안 보는 건, 회계장부 속 '숨겨진 보물'을 외면하는 것과 같습니다. 시가총액(1,565억)보다 순현금(약 2,200억)이 더 많은 괴상한 기업입니다. 서초동 부지 매각으로 확보된 1,400억 원의 현금까지 더해지면, 이 회사는 사실상 '현금 덩어리'가 됩니다. 건축/주택 사업의 턴어라운드가 시작되는 시점에, 자산 가치만으로도 충분히 저평가된 구간입니다.

2분기 영업이익 흑자기조가 확실해졌습니다. 매출은 전년 동기 대비 4.1% 줄었지만, 원가 절감 효과로 영업이익은 흑자를 기록할 전망입니다. 특히 주택 부문에서 총 7,000억 원 규모의 신규 현장 착공이 순조롭게 진행 중이며, 하반기에는 4개 현장 추가 착공까지 예상됩니다. 이는 내년 이후 실적 성장이 이미 준비되었다는 강력한 신호입니다.

주가 4,000원대에 현금 2,200억 원짜리 회사를 산다?

한화리서치는 목표가 6,800원을 유지하며 극단적 저평가를 지적합니다. 현재 주가는 12개월 예상 P/B 0.25배, P/E 1.9배 수준으로, 자산 가치에 비해 가격이 터무니없이 낮습니다. 서초동 부지 매각(1,400억)으로 확보된 현금은 신규 사업 투자 재원이 되며, 이는 향후 수익성 개선의 밑거름이 됩니다. 시장이 건축/주택 업종의 불확실성에 과도하게 할인한 나머지, 회사의 실질적인 현금 흐름과 자산 가치를 간과하고 있습니다. 적정 시가총액(약 2,130억 원) 대비 현재 시가총액(1,565억 원)은 약 27% 이상 저평가되어 있습니다.

{"매출액_2024":13880,"매출액_2025E":15130,"영업이익_2024":130,"영업이익_2025E":640,"EPS_2024":879,"EPS_2025E":1832,"PER_2025E":1.8,"PBR_2025E":0.3}

건축 현장의 원가 상승이 예상보다 빠르게 진행되어 영업이익률이 개선 속도를 늦출 수 있습니다. 또한, 주택 시장 침체가 장기화되면 신규 착공 물량의 수익성 자체가 낮아질 위험이 있습니다.

시가총액 1,565억 원인 이 회사가 순현금 2,200억 원을 보유하고 있고, 서초동 매각으로 현금 사정이 더욱 풍족해진다면 적정시총 2,130억 원까지 갈 수 있습니다. 지금 가격 4,035원은 자산 가치 대비 매우 싼 수준이므로 매수합니다.