이란 전쟁 재개와 원유 공급 차단, 화학 산업의 '역발상' 기회

지금 정유·화학 산업은 거대한 지정학적 리스크 속에서 숨을 죽이고 있습니다. 트럼프 대통령이 이란 공격 재개를 논의하고 네타냐후 총리와 협상이 결렬되면서 호르무즈 해협의 원유 수송량이 정상 수준의 4%인 80만 배럴/일로 급감했기 때문입니다. 실제로 걸프 산유국들의 누적 공급 손실이 10억 배럴을 초과했고, OPEC의 4월 생산량은 1990 년 이후 최저치인 1,898 만 배럴/일을 기록하며 전 세계 원유 수급이 극도로 긴박한 상태입니다. 국제유가 WTI 는 102 달러/배럴로 급등하며 시장 전체를 뒤흔들고 있습니다.

하지만 이 위기가 곧바로 화학 기업들의 수익성으로 이어지지는 않고 있어, 오히려 역설적인 상황이 벌어지고 있습니다. 원유와 납사 가격이 폭등해 나프타 기반 NCC(나프타 크래킹) 의 생산 원가는 급증했지만, 합성수지 등 다운스트림 제품 가격은 비수기 수요 부진으로 하락세입니다. 에틸렌과 벤젠, PX 등 주요 화학 기초원료 가격도 주간 평균 2~4% 하락하며 공급 과잉과 수요 감소가 동시에 발생하고 있습니다. 트레이더들이 필수 물량만 구매하는 방어적 태도를 고수하면서, 원가는 오르고 수요는 줄어드는 '고비용·저수요'의 악순환이 지속되고 있습니다.

공급망 재편과 비수기 종료, 시장이 놓친 구조적 반등

지금 가장 주목해야 할 점은 공급 루트의 영구적 재편입니다. 사우디 얀부항 수출량이 분쟁 전 80 만 배럴/일에서 350 만 배럴/일로 급증했고, 미국 원유 수출도 크게 늘어나 기존 수송망이 완전히 바뀐 상태라 협상 타결 후에도 정상화까지 시간이 걸립니다. 이는 곧 호르무즈 해협 통행이 재개되더라도 글로벌 공급 부족 상황이 당분간 지속될 것임을 의미하며, IEA 는 4 월 기준 누적 공급 손실이 1,280 만 배럴/일에 달한다고 경고했습니다. 또한 6 월부터 롯데케미칼 여수공장이 재가동되고, 엘니뇨로 인한 천연고무 공급 차질 기대감이 고무 시장에도 불을 지피고 있어, 비수기가 끝나면 가격 스프레드가 급격히 개선될 구조적 기회가 눈앞에 있습니다.

만약 미·이란 간 종전 협상이 타결되어 호르무즈 해협 통행이 즉시 정상화된다면, 급격히 증가했던 원유 공급으로 인해 유가가 하락하여 화학 원가 부담이 완화될 수 있습니다. 또한 비수기 수요 부진이 예상보다 길어지거나 글로벌 경기 침체가 심화되면 합성수지 가격 반등이 지연되어 업황 회복 시점이 늦어질 수 있습니다.