과도한 공포가 만든 반등의 기회, 바이오 섹터의 구조적 전환점

지난 상반기 제약·바이오 섹터는 미국 정책 불확실성과 금리 인하 기대감 약화로 인해 시장 내에서 완전히 소외되었습니다. 코스피 제약지수는 7.7%나 하락하며 전체 시장 대비 94%p나 뒤처지는 참혹한 성적을 기록했고, 코스닥 역시 4.8% 하락했습니다. 특히 기술이전 성과 부진과 후기 임상 실패 등이 겹치며 개별 기업의 이슈가 섹터 전반의 불신으로 확대되는 악순환이 이어졌습니다.

하지만 현재 상황은 '가격 부담 해소'라는 결정적 호재로 전환되고 있습니다. 밸류에이션이 2025년 하반기 상승 이전 수준으로 되돌아오며 저평가 구간 진입이 명확해졌기 때문입니다. 더 중요한 것은 M&A 시장입니다. 3월 말 기준 조건부 계약금 제외 현금 가치는 408억 달러, 평균 선지급 가치는 26억 달러로 오히려 증가하며 고부가 가치 거래가 집중되고 있습니다. 빅파마의 파이프라인 확충 수요는 구조적으로 지속될 것이므로 하반기 M&A 규모는 점진적으로 확대될 전망입니다.

학회 시즌을 맞은 임상 데이터, 섹터 반등의 불꽃이 될 것이다

하반기는 국내 기업들이 기술적 성과를 입증할 결정적인 기회입니다. 5월 말 유럽간학회(EASL)를 시작으로 5월 29일 미국임상종양학회(ASCO), 6월 5일 미국당뇨병학회(ADA) 등 대형 학회가 연이어 개최됩니다. 여기서 국내 기업들의 긍정적인 임상 결과가 발표되고, 이것이 기술이전 성과로 이어진다면 시장의 투자심리는 급속히 회복될 것입니다. FDA 인사 리스크에도 불구하고 규제 일관성 개선 기대감이 형성되어 있으며, 이는 오히려 긍정적 요인으로 작용할 수 있습니다.

FDA 국장 Marty Makary의 갑작스러운 사임으로 인한 대행 체제 하에서 신약 승인 가속화 정책의 연속성에 대한 불확실성이 존재합니다. 또한, 하반기 임상 데이터 발표가 기대에 미치지 못할 경우 섹터 전반의 신뢰도가 다시 하락할 수 있습니다.