국내 부동산은 얼어붙는데, 해외 원전과 중동 재건이 건설주를 뜨겁게 달군다

2026년 하반기 국내 건설 시장은 금리 상승과 규제 강화로 인해 사실상 동결 상태입니다. 서울 아파트 매매가격 상승률은 이미 전년 대비 45%를 달성하는 등 양극화가 심화되었지만, 신규 착공은 비주거용을 중심으로 급감(-4% YoY)하며 성장이 멈춰섰습니다. 특히 노란봉투법 시행으로 하청 노조의 원청 직접 교섭이 가능해지면서 공사비와 파업 리스크가 폭발적으로 증가할 전망입니다.

하지만 국내의 어두운 그림자 뒤에서 해외 시장에서는 거대한 모멘텀이 형성되고 있습니다. iM증권은 금리 부담에도 불구하고 'Overweight'를 유지하며, 원전 수주와 대미 투자, 중동 재건이라는 세 가지 핵심 동력을 꼽았습니다. 구체적으로 현대건설은 미국 대형 원전 및 SMR 프로젝트 수주를 기대할 수 있으며, 한수원의 Team Korea 선정도 예상됩니다. 또한 6월 설립 예정인 한미전략투자공사를 통해 하반기 대미 투자 1호 프로젝트가 발표될 가능성이 큽니다.

국내 침체 속 해외 모멘텀이 주가를 견인한다

시장의 시선이 국내 주택 분양 물량(하반기 약 15만호 예상)에 머물러 있는 동안, 글로벌 인프라 수요는 이미 구체화되고 있습니다. 중동 전쟁으로 파괴된 인프라 재건 수요와 미국의 에너지 전환 정책은 한국 건설사들에게 막대한 수주 기회를 제공합니다. 특히 현대건설과 삼성E&A는 원전 파이프라인 확대와 LNG 신규 라인 확보를 통해 본업 경쟁력을 강화하고 있어, 단기적인 대미 투자 심리 개선까지 겹치며 주가 상승의 탄탄한 밑거름이 되고 있습니다.

금리가 3Q~4Q에 재상승하여 국고채 금리가 4.00% 이상으로 치솟으면 건설주 시가총액이 급감할 수 있습니다. 또한 노란봉투법 시행으로 인한 하청 노조의 파업 확대로 공사비가 예상보다 가파르게 상승하면 수익성이 악화될 수 있습니다.