관세 폭풍 속 기아의 BEV 역전과 현대차의 로봇 가치 재평가

현대차와 기아의 2026년 2분기 판매량은 전년 대비 각각 -6.1%, +1.7%로 엇갈리지만, 매출액은 환율 효과로 합산 80.8조원(+4.1%)을 기록할 전망입니다. 특히 현대차는 유럽과 북미 수요 둔화로 부진하지만, 기아는 affordable BEV 중심의 xEV 판매가 43.5%나 급증하며 이를 상쇄하고 있습니다. 이는 단순한 판매량 경쟁을 넘어, 가격 민감도가 높은 시장에서 '저렴한 전기차' 전략이 얼마나 강력한 무기인지 보여주는 지표입니다.

핵심은 수익성 구조의 변화입니다. 양사 합산 영업이익은 5.9조원(-7.6%)로 감소하겠지만, 이는 지난해 2Q 대비 관세 영향(1.8조원)이 기저 효과로 인해 상대적으로 완화되었기 때문입니다. 반면, 원자재 가격 상승과 R&D 비용 20% 증액으로 OPM은 현대차 1.2%p, 기아 0.6%p 하락할 것으로 예상됩니다. 하지만 하반기 신차(아반떼, 투싼 FMC, 텔루라이드 등) 출시와 유럽 현지 생산 확대를 통해 상저하고의 흐름이 기대됩니다.

주가에 반영되지 않은 '로봇'과 '경제형 EV'의 숨은 가치

시장의 시선은 여전히 단기 판매 부진에 맞춰져 있지만, 구조적 기회는 이미 도래했습니다. 기아는 BD Atlas 상용화를 위한 추가 지분 투자와 RMAC 가동을 통해 휴머노이드 로봇 양산 프로세스를 본격화하며, 이는 주가에 반영되지 않은 큰 가치 증분이 될 것입니다. 또한, 기아의 경제형 EV 물량 증가와 현대차의 유럽 현지 생산 확대는 장기적으로 관세 리스크를 헤지하고 마진을 개선할 핵심 동력입니다. 현재 주가는 이러한 미래 성장 동력을 충분히 가격에 반영하지 못하고 있습니다.

금속 및 원유 등 원자재 가격 급등이 예상보다 빠르게 이익을 잠식할 수 있습니다. 또한, 미국 내 추가 관세 강화 시 현지 생산 확대 속도가 이를 따라가지 못할 경우 수익성 악화가 가속화될 수 있습니다.