중동 평화 협상과 중국 과잉 공급이 빚어낸 '역설적' 정유·화학의 반등 기회

2026년 6월, 에너지 시장에는 거대한 그림자가 드리워져 있습니다. 미-이란 간 스위스 고위급 회담에서 호르무즈 해협 통항 매커니즘 합의가 나오면서 지정학 리스크가 급격히 해소되었고, 그 결과 WTI 원유 가격은 주간 기준 12.5%나 폭락했습니다. 휘발유와 경유 등 정제 제품 가격도 10~16%대 하락하며 시장이 충격을 먹고 있습니다. 하지만 이 침체는 단순한 붐이 아니라, 구조적인 공급 과잉과 수요 부진이 맞물린 '저항 없는 낙하'의 시작일 수 있습니다.

화학 산업의 상황은 더 절박합니다. 부타디엔과 프로필렌 가격이 각각 13%나 급락하며 원가 경쟁력이 무너진 상태입니다. 가장 큰 위협은 중국에서 쏟아져 나오는 신규 생산능력입니다. 2026년 하반기 중국 신규 증설 물량이 3,400만톤에 달하는데, 에틸렌만 해도 기존 140만톤에서 600만톤으로 4배 이상 불어납니다. PE, 프로필렌, PP 등 주요 제품들의 공급 증가폭이 어마어마해 업황 충격은 불가피한 상황입니다.

공급 과잉의 끝, '정기보수'가 만든 일시적 공백을 잡아라

하지만 여기서 흥미로운 반전이 기다리고 있습니다. 7~8월 정유 및 아로마틱 설비의 정기보수로 인해 공급이 일시적으로 줄어드는 '공백기'가 도래하기 때문입니다. IEA는 내년 석유 시장이 공급 과잉에 빠질 것이라고 경고하지만, 당장 4분기에는 신규 설비 가동과 재가동으로 인한 압력이 커지기 전, 이 짧은 시간 동안 가격 반등 가능성이 열려 있습니다. 특히 호르무즈 해협 개방으로 중동산 나프타 가격이 하락하면 원가 부담은 줄어드는데, 제품 가격은 계절성과 보수 효과로 소폭 오를 수 있어 '스프레드' 개선이라는 트레이딩 기회가 생깁니다.

첫째, 미-이란 협상이 결렬되어 호르무즈 해협 봉쇄가 재개되면 원가는 다시 급등하여 화학사의 원가 부담을 키울 수 있습니다. 둘째, 중국의 신규 설비 가동이 예상보다 빠르게 진행되어 공급 과잉이 즉각적으로 가격 하락으로 이어질 경우, 일시적 반등조차 기대하기 어려울 수 있습니다.