한국단자

시가총액 7,100 억 원은 동네 대형 빌딩 한 채 값이지만, 이 회사는 연 1,500 억 원 이상의 영업이익을 내는 공장입니다. PER 6 배, PBR 0.6 배라는 말은 '이 회사가 망할 것 같다'는 뜻이 아니라 '시장의 공포가 과장되었다'는 신호입니다.

왜 지금 봐야 하는가? 전기차 둔화라는 악재로 주가가 반토막 나면서 시가총액이 순자산 가치 (BPS) 를 밑돌고 있습니다. 현재 7,100 억 원의 시가총액은 회사가 가진 현금과 설비 가치를 거의 공짜에 가깝게 주고 사는 수준입니다. 특히 배당수익률이 4% 중반을 넘고, 고배당 분리과세 요건까지 충족하는 '현금창출형' 기업인데도 시장이 이를 평가하지 않고 있습니다.

실적의 핵심은 '이익률 개선'입니다. 2025 년 4 분기 영업이익률이 9.8% 로 전년 대비 1.9%p 급증했습니다. 구리 등 원자재 가격 하락과 고정비 통제 덕분입니다. 미국 법인의 부진은 있었으나, 폴란드와 베트남 법인이 각각 31%, 41% 성장하며 이를 상쇄했고, 2026 년에는 영업이익률이 10.1% 로 더 높아질 것으로 예상됩니다.

시장의 공포가 만든 '배당 + 성장'의 완벽한 밸런스

증권사 리포트는 미국 법인의 전기차 둔화를 우려하며 조심스러운 전망을 내놓지만, 저는 이 부분이 오히려 주가의 하단을 단단히 받치고 있다고 봅니다. 고객사와의 비용 보전 협상과 신규 플랫폼 수주가 진행 중이라면, 미국의 부진은 일시적일 뿐입니다. 폴란드와 베트남의 흑자 기조가 2026 년에도 지속된다면, 영업이익은 1,525 억 원까지 늘어날 것입니다. 현재 시총 7,100 억 원에 비해 적정 시총은 최소 9,600 억 원 (PER 13 배 적용) 에서 시작해 1 조 3 천억 원 (PER 18 배) 까지 갈 수 있는 구조입니다.

2024 년 영업이익 1,393 억 원, EPS 11,392 원. 2025 년에는 영업이익률 9.7% 로 1,443 억 원 예상. 2026 년 영업이익 1,525 억 원 (증가율 +10%), EPS 12,793 원으로 전망. 현재 PER 6.5 배, PBR 0.62 배로 역사적 저점 구간입니다. 시총 대비 영업이익 규모가 압도적으로 커서, 주가가 10% 오를 때마다 시가총액이 700 억 원씩 불어나는 구조입니다.

미국 전기차 수요 회복이 지연되어 비용 보전 협상이 결렬될 경우, 미국 법자의 적자가 지속되며 전체 영업이익률이 8% 대로 하락할 수 있습니다. 또한 구리 가격 급등 시 마진 개선 효과가 상쇄되어 단기 실적 변동성이 커질 수 있습니다.

시가총액 7,100 억 원인 이 회사가 연 1,500 억 원 이상의 영업이익을 내는 '현금창출 공장'이자 배당주라면 적정 시총은 최소 9,600 억 원에서 1 조 3 천억 원까지 갈 수 있습니다. 현재 가격은 시장 공포에 의해 과소평가된 상태이므로, 지금 가격이 매수 기회입니다.