브이엠

시가총액 1.2 조 원이면 SK 하이닉스 M15x 공장의 미세공정 라인에서 '필수 불가결'한 장비를 공급하는 회사가 이 가격에 있다는 건데, PER 16 배에 성장률 170% 를 주는 종목은 시장 전체에서도 드문 케이스다.

지금 브이엠을 안 보면 손해인 이유는, 단순한 장비 업체가 아니라 HBM(고대역폭메모리) 생산의 핵심 병목 구간에서 '단일 고객사' 의존도가 오히려 최대의 강점이 되기 때문이다. SK 하이닉스의 M15x 신규 Fab 투자가 예상보다 빠르게 가속화되면서, 브이엠의 수혜 규모는 상반기뿐만 아니라 하반기까지 지속될 것이 확실시된다. 시총 1.2 조 원이라는 규모는 이 회사의 현재 실적이 폭발하기 직전인 '초기 성장 구간'에 불과하며, 향후 2 년간 영업이익이 3 배 이상 불어날 구조다.

핵심 트리거는 SK 하이닉스 M15x 공정의 미세공정 전환 속도다. 당초 예상보다 장비 투입 대수가 많아 매출액과 영업이익률이 동시에 급등하고 있으며, 2026 년 1 분기만 해도 매출 780 억 원 (전년동기 대비 +336%), 영업이익 241 억 원 (+1,185%) 을 기록할 전망이다. 이미 공시된 계약 건으로 상반기에만 약 970 억 원의 수주가 확정되어 있어, 하반기 실적 추이도 매우 밝다.

HBM 투자가 빨라질수록 브이엠의 밸류에이션은 글로벌 평균을 따라잡는다

증권사 리포트는 '단일 고객사 의존'과 '규모 열위'를 이유로 글로벌 평균 PER(35 배) 의 70% 수준인 24.8 배를 적용해 목표가 6 만 3 천 원을 제시했다. 하지만 이는 시장의 과잉 반응이다. HBM 생산 라인이 급격히 확장되는 이 시기에, 브이엠의 기술적 우위와 SK 하이닉스와의 밀착 관계는 '리스크'가 아니라 '모멘텀'이다. 글로벌 장비 업체들의 밸류에이션이 최근 7~8 개월 동안 70~80% 올랐는데, 국내 장비사들이 이 수혜를 누리지 못하고 있다면 이는 시장의 오해다. 현재 시총 1.2 조 원은 2026 년 예상 영업이익 681 억 원을 반영해도 PER 16 배 수준으로, 글로벌 평균에 근접할 경우 적정 시총은 최소 1.9 조 원 (주가 7 만 5 천 원) 에 달한다.

2024 년 적자에서 2025 년 영업이익 247 억 원, 2026 년 영업이익 681 억 원으로 급격히 흑자 전환하며 성장세가 가파르다. 2026 년 EPS 는 2,561 원으로 전년 대비 140% 이상 증가할 것으로 예상되며, 이는 PER 16 배 수준에서 거래되고 있다. 매출액도 2024 년 703 억 원에서 2026 년 2,553 억 원으로 3.6 배 성장하며 영업이익률도 27% 대로 개선된다. 시총 대비 이익 규모가 현재 가격에 비해 압도적으로 작게 책정되어 있어 저평가 구간이다.

SK 하이닉스의 M15x 공정 전환 속도가 예상보다 지연될 경우, 단기 실적 성장이 둔화되어 주가가 조정받을 수 있다. 또한, 단일 고객사 의존도가 높다는 점은 해당 고객의 투자 계획 변경 시 리스크로 작용할 수 있으나, 현재 HBM 수요 폭증 상황에서는 오히려 집중된 수혜가 더 큰 메리트다.

시가총액 1.2 조 원인 이 회사가 HBM 핵심 장비의 독점적 수혜를 받으며 영업이익이 3 배 이상 불어날 구조라면, 적정 시총은 최소 1.9 조 원 (주가 7 만 5 천 원) 까지 갈 수 있다. 현재 가격 4 만 8 천 8 백 원은 글로벌 밸류에이션의 절반도 채 안 되는 수준으로, '지금 이 타이밍'에 매수해야 할 강력한 근거가 된다.