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시가총액 32 조 원인데, 미국과 유럽의 초고압 변압기 공급 부족으로 인해 향후 3 년간 영업이익이 1.6 조 원까지 뛴다면 PER 20 배도 채 안 되는 가격에 성장주를 사는 셈이다.

왜 지금 봐야 하는가? AI 데이터센터와 재생에너지 확대로 전 세계적으로 '전력난'이 극심한데, 초고압 변압기는 제조 주기가 길어 공급이 절대적으로 부족하다. 이 회사는 그 병목 현상을 가장 잘 해결할 수 있는 핵심 플레이어로, 2026 년부터는 고마진 제품인 765kV 급 변압기 수주가 본격화되며 실적 성장이 가속화될 것이다. 현재 주가는 가이던스 발표에 따른 일시적 조정으로 눌려 있지만, 실제 수주 잔고는 이를 상회할 것이 확실시된다.

핵심 트리거는 '공급 부족'과 '수익성 개선'이다. 대신증권은 2026 년 매출액 4.8 조 원 (전년 대비 +19%), 영업이익률 25.1% 를 예상한다. 특히 미국 유틸리티 고객사의 선제적 수주 스케줄 앞당김과 고마진 지역 비중 확대, 그리고 원/달러 환율 상승이 맞물려 2026 년 영업이익은 1,207 억 원에 달할 전망이다. 이는 2024 년 대비 약 80% 급증하는 수치다.

시가총액 32 조원, 적정가 38 조원까지 갈 수 있는 '공급 병목'의 최대 수혜주

증권사들이 보수적으로 가이던스 (4.35 조 달러) 를 제시했지만, 실제 시장에서는 AI 데이터센터 등 대형 부하 계통 연계를 위해 변압기 발주가 예상보다 훨씬 빨라지고 있다. 이는 단순한 매출 증가를 넘어, 공급이 부족할수록 협상력이 강화되어 영업이익률이 20% 대 중반으로 치솟는 구조적 변화를 의미한다. 현재 시가총액 32 조 원은 2026 년 예상 영업이익 1,207 억 원을 기준으로 PER 26 배 (글로벌 평균) 를 적용해도 38 조 원의 시가총액이 적정하다. 즉, 현재 가격은 시장이 공급 부족 리스크를 과대평가하여 할인해 둔 상태다.

2024 년 영업이익 669 억 원에서 2025 년 952 억 원, 2026 년 1,207 억 원으로 급증할 전망이다. EPS 는 2024 년 13,914 원에서 2026 년 25,834 원으로 두 배 가까이 뛴다. 현재 PER 30 배는 성장률 (연평균 30% 이상) 을 고려하면 오히려 저평가 구간이다. PBR 역시 15 배 수준이지만, ROE 가 37% 를 유지하며 자본 효율성이 극대화되고 있어 밸류에이션 재평가가 필요하다.

가장 큰 리스크는 원자재 가격 급등이나 환율 변동성으로 인한 수익성 둔화다. 또한, 글로벌 전력망 건설 지연으로 인해 수주 인식이 예상보다 늦어질 경우 주가 조정 폭이 클 수 있다. 하지만 현재 시점에서 공급 부족은 구조적 이슈이므로 단기적인 지연보다는 중장기적 성장성이 더 우세하다.

시가총액 32 조 원인 이 회사가 AI 시대 전력난의 핵심 인프라를 독점적으로 공급하며, 2026 년 영업이익 1,207 억 원을 달성한다면 적정 시가총액은 38 조 원 (PER 26 배 기준) 이상이다. 현재 가격은 20% 이상의 상승 여력이 있으며, '공급 병목'이라는 확실한 모멘텀이 있는 지금이 매수 타이밍이다.