HD현대일렉트릭

시가총액 45 조 원은 국내 대형 철강사 한 곳과 맞먹는 규모지만, 이 회사는 단순 제조사가 아니라 AI 데이터센터가 켜질 때마다 필수적으로 들어가는 '초고압 변압기'와 '온사이트 발전'의 독점적 공급망이다.

지금 이 타이밍에 안 보면 손해인 이유는, 시장의 인식이 아직 '전력기기 제조사' 수준에 머물러 있기 때문이다. 실제로는 북미 데이터센터 전력 수요 폭증이라는 거대한 파도를 타고, 기존 변압기 사업에서 발전기 및 전력 패키지 공급으로 사업 영역이 급격히 확장되고 있다. 시총 45 조 원은 과거의 실적에 기반한 가격일 뿐, 2027 년 증설 이후 폭발할 수익성을 반영하지 못한 채 현재가 126 만 원에 거래되고 있다.

핵심 트리거는 신규 수주 레벨업이다. 1 분기 신규수주가 17.97 억 달러로 분기 최대치를 기록했고, 이 중 북미 비중이 73% 로 역대 최고 수준이다. 특히 미국 데이터센터 전력 수요가 변압기를 넘어 '온사이트 발전'으로 확장되면서, HD 현대중공업 등 그룹 내 시너지를 통해 발전기 공급까지 수주 범위가 확대되고 있다. 영업이익률은 24.9% 를 유지하며 고수익 구조가 입증되었고, 2 분기에는 전년 동기 대비 42% 급증하는 실적이 예상된다.

시장 아직 모른다: 변압기 판매를 넘어 '데이터센터 전력 패키지'의 프리미엄을 받는다

증권사 리포트는 조심스럽게 '수요 인식 시점 차이'라고 표현했지만, 편집장의 해석은 더 명확하다. 이는 단순한 물량 증가가 아니라 사업 모델의 질적 도약이다. 과거에는 변압기 하나를 파는 것이 전부였지만, 이제는 데이터센터 전력 인프라 전체를 공급하는 파트너로 자리 잡았다. 시장이 아직 반영하지 못한 이 '패키지화'와 '온사이트 발전' 확장은 PER 47 배라는 고가에도 불구하고, 향후 2028 년 EPS 가 43,174 원까지 치솟을 수 있는 강력한 모멘텀이다. 현재 시총 45 조 원은 이 성장성을 반영하기엔 여전히 저평가된 상태다.

2026 년 예상 매출 4.6 조 원, 영업이익 1.23 조 원으로 전년 대비 24% 성장할 전망이다. EPS 는 28,190 원에서 2027 년 34,622 원, 2028 년 43,174 원까지 치솟을 것으로 예상된다. 현재 PER 47 배는 높게 보일 수 있으나, 이는 증설 전의 일시적 상태이며 2028 년에는 목표 PER 34 배 적용 시 주당 가치 145 만 원이 나온다. 영업이익률 26.8% 는 동종 업계 평균을 압도하며, ROE 42% 는 자본 효율성이 극대화되었음을 보여준다.

가장 큰 리스크는 미국 내 전력망 연결 지연으로 인한 납기 추가 이연 가능성이다. 만약 데이터센터 건설 속도가 예상보다 늦어지면 수주 인식 시점이 1~2 분기 더 밀릴 수 있다. 또한, 원자재 가격 급등이나 환율 변동성이 영업이익률 26% 의 고수익 구조를 일시적으로 훼손할 수도 있다.

시가총액 45 조 원인 이 회사가 데이터센터 전력 수요 폭증과 온사이트 발전 확대로 인해 적정시총 49 조 원 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 126 만 원은 목표가 145 만 원 대비 약 13% 할인된 수준이며, 성장 모멘텀이 정점에 달하기 전인 지금이 매수 타이밍이다.