HD현대일렉트릭

시가총액 44.6 조 원은 국내 대형 철강사 한 곳과 맞먹는 규모인데, 이 회사는 미국 초고압 송전망과 데이터센터 전력을 공급하는 '미래의 인프라'를 독점하고 있다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 실적 부진이라는 가짜 뉴스 뒤에 숨겨진 폭발적인 수주 잔고가 아직 주가에 완전히 반영되지 않았기 때문이다. 현재가 123 만 원은 52 주 최고가 근처지만, 이는 과거의 실적에 기반한 가격일 뿐이다. 북미 전력기기 시장이 호황인 지금, 분기 기준 최대인 180 억 달러의 신규 수주가 들어왔는데도 시장은 이를 '단순한 수주'로만 보고 있다.

핵심은 1 분기 영업이익이 컨센서스를 소폭 하회했지만, 이는 중동 납기 지연이라는 일시적 요인 때문이다. 반면 신규 수주는 전년 동기 대비 34.6% 급증한 180 억 달러로, 이 중 북미 비중이 73% 에 달한다. 특히 미국 내 초고압 송전망 투자와 데이터센터 전력 수요가 폭발하면서, 고마진 물량이 매출화되는 구조적 성장이 시작되었다.

수주 잔고 78 억 달러, 실적은 이제부터다

증권사 리포트는 '실적이 컨센서스를 하회했다'며 조심스럽게 경고하지만, 편집장의 해석은 정반대다. 수주 잔고가 전년 대비 28% 급증한 78.9 억 달러로 확대된 것은 향후 2~3 년의 매출을 이미 확정했다는 뜻이다. 현재 시가총액 44.6 조 원은 2026 년 예상 EPS(27,319 원) 에 PER 46 배를 적용한 가격이지만, 밸류에이션 리레이팅이 진행되면 이 배수는 50 배 이상으로 재평가될 여지가 충분하다. 시장이 '단기 실적 부진'에 집중하는 동안, 중장기 성장 동력이 완전히 가시화되지 않은 상태다.

2026 년 예상 매출액 4 조 7,800 억 원, 영업이익 1 조 2,470 억 원으로 전년 대비 각각 17.2%, 25.3% 성장할 전망이다. EPS 는 27,319 원으로 순이익률 20.6% 를 기록하며 고수익 체제를 완성한다. 현재 PER 46 배는 역사적 평균보다 높지만, 이는 성장 속도를 반영한 프리미엄이다. PBR 21.96 배 역시 높은 수준이지만, ROE 41.7% 의 압도적인 수익성을 고려하면 적정하다.

중동 지역의 지정학적 리스크가 재점화되어 대규모 수주 이연이 발생할 경우 단기 실적 변동성이 커질 수 있다. 또한, 원자재 가격 급등으로 마진율이 예상보다 낮아질 경우 목표가 하단인 135 만 원 수준까지 조정될 여지가 있다.

시가총액 44.6 조 원인 이 회사가 북미 전력망 붐과 고마진 제품 포트폴리오 확대로 인해 향후 2~3 년간 연평균 20% 이상의 성장을 이어갈 수 있다면, 적정 시가총액은 50 배 PER 적용 시 48.8 조 원 (주가 135 만 원) 이상으로 재평가될 수 있다. 지금 가격은 단기 실적 부진에 대한 과잉 반응으로, 성장의 시작점에 있는 '싸다'고 판단한다.