신세계인터내셔날

시총 4,608 억 원인데 영업이익이 2026 년 4,690 억 원으로 복귀하면 PER 7.1 배, 이는 성장주도 아닌 저평가된 유통업의 전형적인 가격이다.

지금 이 타이밍에 안 보면 손해인 이유는 '실적 저점'과 '밸류업'이 동시에 완성되는 순간이기 때문입니다. 현재 시가총액 4,608 억 원은 과거 JAJU 사업 부문의 비효율성을 반영한 가격이지만, 2026 년 1 월 이 사업을 정리하고 패션·코스메틱 핵심 체제로 재편되면 영업이익률은 -1% 에서 3.8% 로 급반등합니다. 시총 대비 영업이익 규모가 2026 년에는 4,700 억 원에 달할 텐데, 현재 주가는 이를 전혀 반영하지 않은 채 '과거의 나쁜 실적'만 보고 매도하고 있는 상태입니다.

핵심 트리거는 2025 년 하반기부터 본격화된 백화점 중심의 프리미엄 소비 회복입니다. 산업통상자원부 자료에 따르면 2025 년 12 월 백화점 해외유명브랜드 매출은 전년 대비 13.7% 급증했는데, 이는 신세계인터내셔날의 핵심 포트폴리오인 해외패션과 럭셔리 코스메틱이 직접적인 수혜를 입는다는 뜻입니다. 특히 영업이익 마진이 -1.0% 에서 2026 년 3.8% 로 회복되며, EPS 는 121 원에서 1,773 원으로 무려 14 배 이상 폭발할 전망입니다.

PER 7 배에 ROE 7%? 시장이 놓친 '실질 턴어라운드'의 시작

증권사 리포트는 조심스럽게 '2026 년 실적 정상화'를 언급하지만, 저는 이것이 단순한 회복을 넘어 '기업가치 재평가'의 신호탄이라고 봅니다. 시장은 여전히 JAJU 사업 부문의拖累 (부담) 과 과거 실적을 기준으로 주가를 평가하고 있어 PER 90 배라는 비현실적인 수치에 매몰되어 있습니다. 하지만 2026 년에는 영업이익이 4,690 억 원으로 복귀하고 ROE 는 7.2% 로 개선되며, 자사주 소각과 배당률 상향 등 밸류업 계획까지 가시화됩니다. 현재 시가총액 4,608 억 원은 2026 년 예상 영업이익 4,690 억 원을 기준으로 PER 7.1 배에 불과한데, 이는 성장성이 입증된 유통기업이 감당하기엔 너무 낮은 가격입니다. 시장이 아직 반영하지 못한 '실질 이익'과 '밸류업 실행력'을 고려할 때, 현재 주가는 적정 가치의 절반도 채 못 미치는 수준입니다.

2024 년 영업이익 -115 억 원 (적자) → 2026 년 영업이익 469 억 원 (흑자 전환), EPS 는 121 원에서 1,773 원으로 14.6 배 증가합니다. 현재 PER 12 배는 과거 실적 기반이며, 2026 년 예상 PER 은 7.1 배로 떨어집니다. PBR 0.55 배는 순자산 대비 주가가 절반 수준임을 의미하며, ROE 는 3.8% 에서 7.2% 로 개선됩니다. 시총 4,608 억 원 대비 영업이익이 2026 년에 4,690 억 원으로 늘어나면 PER 7 배는 역사적 저점입니다.

1) 프리미엄 소비 회복세가 예상보다 더디게 진행되어 2026 년 실적 정상화가 지연될 경우, 현재 주가는 여전히 비싸게 느껴질 수 있습니다. 2) 자사주 소각 및 배당 정책이 계획대로 이행되지 않거나, 글로벌 경기 침체로 인한 외국인 수요 감소가 지속될 경우 밸류업 모멘텀이 약화될 수 있습니다.

시가총액 4,608 억 원인 이 회사가 2026 년 영업이익 4,690 억 원을 달성하고 ROE 7% 를 기록한다면 적정 시가총액은 최소 6,900 억 원 (PER 15 배 적용) 에서 9,200 억 원 (PER 20 배 적용) 까지 갈 수 있습니다. 현재 가격은 2026 년 실적과 밸류업 효과를 전혀 반영하지 않은 '저평가' 상태이므로, 지금 가격이 매수 기회입니다.