신세계인터내셔날

시가총액 4,828 억 원인데 영업이익이 500 억 원 수준으로 회복되면 PER 6 배도 안 되는 가격이다. 시가총액의 절반도 안 되는 비용으로 국내 최고 패션/화장품 유통 인프라를 사들이는 셈이다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 구조조정 효과가 가시화되면서 '적자'라는 꼬리표가 완전히 벗겨졌기 때문이다. 특히 1 분기 영업이익이 전년 대비 3 배 이상 폭증하며 흑자 전환을 확정지었다. 시총 대비 영업이익 규모가 급격히 커지는 이 순간, 시장이 아직 성장성 프리미엄을 제대로 반영하지 못하고 있다.

핵심은 해외 패션과 수입 화장품 사업부의 고성장이다. 해외 패션 매출은 전년 대비 38%, 수입 화장품은 20% 성장하며 주력 수익원을 견인하고 있다. 반면 적자였던 국내 패션 브랜드 정리와 제조 코스메틱 비용 절감으로 적자 폭이 급격히 축소되었다. 1 분기 영업이익이 47 억 원에서 134 억 원으로 188% 급증한 것은 단순한 반등이 아닌 본궤도 진입 신호다.

적자 사업부 소멸, 고마진 사업부의 폭발적 성장

증권사 리포트는 '실적 개선'에 집중했지만, 진짜 의미는 시가총액 대비 밸류에이션이 극도로 왜곡되어 있다는 점이다. 현재 주가는 2026 년 예상 영업이익을 기준으로 PER 7.9 배 수준인데, 이는 성장주로서는 터무니없이 낮은 가격이다. 시장이 아직 '턴어라운드'의 지속성을 의심하며 저평가하고 있지만, 구조조정 완료 후 영업 레버리지 효과가 극대화되는 2026 년부터는 이익 성장이 매출 성장을 상회할 것이다. 시총 4,800 억 원에 불과한 이 회사가 적정 PER 12 배를 적용받으면 시가총액은 7,900 억 원까지 갈 수 있다.

2026 년 예상 매출액 1,269 억 원, 영업이익 49 억 원으로 흑자 전환이 확실시된다. EPS 는 1,562 원으로 전년 대비 12 배 이상 폭증하며 PER 은 7.9 배까지 하락한다. PBR 은 0.6 배 수준으로 순자산 가치의 6 할에 거래되고 있어 하방 경직성이 매우 강하다. 시총 대비 영업이익 규모가 급격히 커지며 저평가 상태가 심화되고 있다.

소비심리 회복이 더디게 진행될 경우 해외 패션 매출 성장세가 둔화되어 실적 상향 모멘텀이 약화될 수 있다. 또한, 중단 사업인 JAJU 관련 추가 비용 발생이나 환율 변동에 따른 원가 부담 증가가 마진 개선을 방해할 수도 있다.

시가총액 4,828 억 원인 이 회사가 구조조정 완료와 함께 영업이익이 급증하여 PER 6 배 수준으로 거래되고 있다면 적정시총 7,900 억 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 시장이 턴어라운드의 지속성을 과소평가한 저평가 구간이다.