이노션

시가총액 7,536 억 원인데 보유 현금만 8,100 억 원이라, 사실상 광고 사업은 공짜로 얻는 셈이다.

이노션의 가장 큰 매력은 시가총액보다 보유한 현금이 더 많다는 점입니다. 현재 주가는 1 만 8 천 8 백 4 십 원인데, 기업 가치가 현금만으로도 이미 시총을 상회합니다. 이는 시장이 광고 사업의 성장성을 완전히 무시하고 있다는 뜻이며, 'Hail Mary' 프로젝트 성공과 실적 개선으로 이 괴리가 좁혀질 때 폭발적인 상승이 예상됩니다.

1 분기 영업이익이 전년 대비 17% 급증한 348 억 원으로 컨센서스를 상회했습니다. 특히 미주 사업부에서 대형 블록버스터 영화 'Hail Mary' 매체 대행을 성공적으로 수행하며, 레거시 미디어 이탈 우려를 불식시켰습니다. 비계열 광고주들의 마케팅 집행 증가와 환율 호조가 맞물려 마진 개선이 가속화되고 있습니다.

현금 8,100 억 원에 시총 7,536 억 원, 사실상 '공짜' 사업체

증권사 리포트는 보수적으로 PER 10 배를 적용해 목표가 2 만 7 천 원을 제시했지만, 저는 이 수치가 과소평가된 것으로 봅니다. 현재 시총 7,536 억 원은 보유 현금 8,100 억 원보다 작습니다. 즉, 투자자들은 광고 사업과 미래 성장성을 0 원으로 평가하고 있는 셈입니다. 비계열 매출이 연평균 18.5% 로 급성장하고 있고, 배당 수익률도 6% 를 상회하는데, 이 정도 성장성과 현금 흐름을 가진 기업이 시총 대비 이익 규모가 너무 작게 책정되어 있습니다. 적정 PER 을 8~9 배로 적용하더라도 현재 주가는 안전마진 구간입니다.

2025 년 예상 지배지분순이익은 1,100 억 원으로 전년 대비 19% 성장할 전망입니다. 현재 PER 은 약 6.8 배로 최근 5 년 평균 하단 수준이며, PBR 은 0.71 배로 순자산 가치의 7 할에도 미치지 못합니다. 영업이익률은 8% 대로 개선세에 있으며, EPS 는 2,750 원으로 추산되어 주가 대비 수익성이 매우 높습니다.

현대기아차 등 대형 광고주의 마케팅비 축소 시 매출이 급감할 수 있습니다. 또한, 미주 사업부의 주요 고객 이탈이 예상보다 빠르게 발생할 경우 성장 동력이 약화될 수 있습니다.

시가총액 7,536 억 원인 이 회사가 보유 현금 8,100 억 원을 바탕으로 안전마진을 확보하고, Hail Mary 프로젝트 성공으로 실적 서프라이즈가 발생한다면 적정시총은 9,400 억 원 (주가 23,500 원) 이상까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 현금 가치만으로도 충분히 매력적이므로 강력히 매수합니다.