비에이치

시가총액 1.1 조 원이면 국내 PCB 업계에서 가장 싼 PER(9.5 배)를 받으면서, 향후 2 년 뒤 시가총액 2 조 원을 찍을 성장 동력을 한꺼번에 잡은 셈이다.

지금 이 타이밍에 비에이치를 봐야 하는 이유는 '실적의 질'이 완전히 바뀌었기 때문입니다. 과거에는 스마트폰 판매 부진에 따라 실적도 출렁였지만, 2026 년부터는 애플 폴더블폰과 전장/로봇 사업이 본격화되며 영업이익률이 3% 대에서 6% 대로 두 배 가까이 뛰어오를 것입니다. 시총 1 조 원이라는 규모는 현재 주가 수준에서는 '단순한 PCB 제조사'로 평가받고 있지만, 실제로는 '애플의 차세대 핵심 부품 공급자'이자 '로봇 산업의 신흥 강자'로 재평가받아야 할 단계입니다.

핵심은 2026 년 1 분기 영업이익이 컨센서스 대비 100% 이상 상회할 것이라는 점입니다. 아이폰 17 시리즈 판매 증가와 프리미엄 모델 비중 확대, 그리고 원달러 환율 호조가 맞물려 127 억 원의 흑자 전환을 예상합니다. 특히 애플 폴더블폰 (2026 년 9 월 출시 예상) 에 적용되는 R/F PCB 의 단가가 기존 제품보다 훨씬 높아, 매출과 이익이 동시에 폭발할 구조입니다.

시장 아직 몰랐던 '로봇'과 '폴더블폰'의 시너지, PER 9 배는 착시다

증권사 리포트에서는 조심스럽게 '밸류에이션 재평가'를 언급했지만, 저는 이것이 단순한 주가 상승이 아닌 '기업 가치의 근본적 변화'라고 봅니다. 시장은 여전히 비에이치를 스마트폰 부품 공급자로만 보고 PER 9 배 선에서 묶어두지만, 2026 년부터는 전장용 무선충전기와 휴머노이드 로봇向け PCB 매출이 급증하며 포트폴리오가 완전히 바뀝니다. 현재 시총 1.1 조 원은 애플 폴더블폰의 성공과 로봇 산업 진출이라는 두 가지 거대한 파도를 모두 반영하지 못한 채, 과거의 저성장 스토리에만 기반해 평가된 것입니다. 이 두 가지 성장 동력이 현실화되면 PER 14 배 이상을 적용받아도 이상할 것이 없습니다.

2026 년 예상 매출 2 조 원, 영업이익 1,268 억 원으로 전년 대비 135% 급증합니다. EPS 는 3,080 원으로 뛴 반면 PER 은 9.5 배로 낮아져, 성장주임에도 불구하고 저평가된 상태입니다. PBR 1.3 배는 동종 업계 평균 (2~4 배) 에 비해 매우 낮은 수준이며, 영업이익률 6.1% 는 스마트폰 중심일 때보다 훨씬 높은 마진 구조를 보여줍니다.

가장 큰 리스크는 애플 폴더블폰의 양산 지연이나 수율 문제로 인해 2026 년 판매량이 예상치 (700 만~1,000 만 대) 에 미치지 못할 경우입니다. 또한, 전장용 무선충전기와 로봇 사업이 계획대로 빠르게 확대되지 못해 성장 동력이 일시적으로 공백기를 겪을 수도 있습니다.

시가총액 1.1 조 원인 이 회사가 애플 폴더블폰과 로봇 산업의 핵심 부품 공급자로 자리 잡는다면 적정시총은 최소 1.3 조 원에서 1.5 조 원까지 갈 수 있습니다. 현재 주가는 성장 동력이 본격화되기 직전의 '저평가 구간'에 위치해 있으며, PER 9 배라는 가격에 이 정도의 성장성을 매수할 기회는 흔치 않습니다. 지금 당장 매수하여 장기적인 가치 상승을 노리는 것이 타당합니다.