이노션

시총 7,856 억 원인데 영업이익이 연 1,800 억 원 수준으로 예상되면 PER 7 배도 안 되는 가격에, 단순 광고사가 아닌 공간 기획부터 운영하는 CX(고객경험) 기업으로 변신 중입니다.

지금 이노션을 봐야 하는 이유는 '단순한 저평가'를 넘어 '성장 구조의 질적 변화'가 실적에 명확히 반영되고 있기 때문입니다. 과거에는 대형 프로젝트 위주의 변동성이 컸지만, 이번 분기부터는 기아·KT 등 대형 오프라인 프로젝트와 해외 스포츠 마케팅이 안정적으로 매출을 끌어올리고 있습니다. 특히 시총 대비 영업이익 규모가 20% 이상 확대되는 추세를 보이며, PER 8 배라는 가격은 이 성장 속도를 전혀 반영하지 못하고 있는 상태입니다.

1 분기 영업이익이 전년 동기 대비 33.3% 급증한 398 억 원을 기록하며 시장 컨센서스를 크게 상회했습니다. 이는 단순 비용 절감이 아니라, 본사 매출총이익이 7.7% 성장하고 해외에서도 월드컵·크리켓 등 글로벌 스포츠 마케팅 포트폴리오가 다변화되면서 수익성이 개선된 결과입니다. 특히 유럽 지역 매출이 24.2% 폭증하며 프로그래매틱 바잉과 AX(액티브 엑스) 수요가 견조하게 성장하고 있어, 향후 실적 추이가 더욱 밝아질 것으로 보입니다.

PER 8 배에 영업이익 33% 급증, 시장이 놓친 'CX'와 '글로벌 스포츠'의 시너지

증권사 리포트는 '불확실한 업황 속 성장 동력 확보'라고 조심스럽게 표현했지만, 저는 이것이 '저평가 해소'의 시작점이라고 봅니다. 현재 시가총액 7,856 억 원은 영업이익이 연 1,800 억 원 수준으로 예상되는 기업에 불과 PER 7 배를 적용한 가격입니다. 하지만 이 회사는 이제 단순 광고 제작을 넘어 공간 기획부터 운영까지 전 과정을 수행하는 CX 기업으로, 해외에서는 월드컵 등 대형 스포츠 마케팅의 핵심 파트너로 자리 잡았습니다. 시장이 아직 반영하지 못한 '수익성 개선'과 '글로벌 포트폴리오 다변화'가 합쳐지면, 적정 PER 10 배를 적용해도 시총은 9,200 억 원 이상으로 재평가될 수 있습니다.

2026 년 예상 매출액 2,190 억 원, 영업이익 182 억 원으로 전년 대비 11.8% 성장할 것으로 전망됩니다. EPS 는 2,905 원으로 26.6% 급증하며 PER 은 7.0 배 수준을 유지해 저평가 상태가 지속됩니다. PBR 은 0.74 배로 순자산 가치의 74% 에 거래되고 있어 하방 경직성이 강하며, 배당수익률도 6.6% 로 높은 현금 흐름을 보여줍니다.

글로벌 경기 침체로 인한 광고비 지출 축소 시 매출 성장세가 둔화될 수 있으며, 대형 프로젝트 의존도가 높아 특정 고객사의 예산 삭감 시 실적 변동성이 커질 수 있습니다. 또한 해외 사업 확장 과정에서 환율 변동이나 현지 규제 강화 등 외부 변수가 발생할 경우 수익성 개선 속도가 예상보다 더딜 수 있습니다.

시가총액 7,856 억 원인 이노션이 영업이익 1,800 억 원 수준으로 성장하고 PER 7 배에 거래되고 있다면, 적정 시총은 9,200 억 원 이상입니다. 현재 가격 19,640 원은 시장이 놓친 'CX 전환'과 '글로벌 스포츠 마케팅'의 가치를 반영하지 못한 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 중장기적 가치 실현을 노리는 것이 타당합니다.