LS

시가총액 10.5 조 원이면 전 세계 AI 데이터센터의 혈관인 초고압 변압기와 해저케이블을 만드는 LS전선과 LS MnM, LS 아이앤디 등 핵심 자회사들의 가치를 합쳐도 여전히 '할인'된 가격에 사게 됩니다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 명확합니다. 시장은 LS 를 단순한 구리 선재 제조사로만 보고 있는데, 사실은 AI 데이터센터 (AIDC) 급증으로 필수적인 초고압 전력망 인프라 기업입니다. 시가총액 10 조 원이라는 규모는 작아 보이지만, 이는 자회사들의 숨겨진 가치가 반영되지 않은 '할인된 지주회사'의 가격일 뿐입니다. 특히 미국 BEAD 프로그램과 기후변화 대응을 위한 배전망 지중화 수요는 당분간 폭발할 텐데, 이 성장 동력을 현재 주가는 전혀 반영하고 있지 않습니다.

2026 년부터 주요 자회사들의 실적 개선이 본격화됩니다. LS 전선은 AIDC 관련 중압 전력기기와 HVAC/HVDC 변압기 수주가 급증하며 영업이익률이 4% 에서 5% 대로 올라갈 전망입니다. LS MnM 은 금·은 가격 상승과 니켈 제련 사업으로 적자를 만회하고, LS 아이앤디는 광케이블 매출이 확대됩니다. 결국 2026 년 영업이익은 전년 대비 41% 급증한 1.5 조 원에 달할 것으로 예상되며, 이는 EPS 가 1.6 만 원에서 2.1 만 원으로 뛴다는 뜻입니다.

자사주 11% 소각과 중복상장 금지로 '지주회사 할인'이 사라진다

증권사는 목표주가 46 만 원을 제시하며 적정 순자산가치 (NAV) 대비 50% 할인을 언급했지만, 저는 이것이 시장의 과잉 공포라고 봅니다. 현재 시총은 NAV 의 31% 수준인데, 향후 자사주 11% 소각과 중복상장 금지 법안 시행으로 지주회사 특유의 '할인'이 해소되면 주가는 순자산가치에 수렴해야 합니다. 즉, 현재 10.5 조 원의 시총은 내재가치 28.4 조 원의 절반도 안 되는 가격입니다. 시장이 아직 반영하지 못한 핵심은 '지주회사에서 사업회사로 재평가'되는 순간, 시총이 20 조 원을 넘어설 수 있다는 점입니다.

2026 년 예상 매출 37 조 원, 영업이익 1.5 조 원으로 급성장합니다. 현재 PER 23 배는 높게 보이지만, 2026 년에는 EPS 가 1.6 만 원으로 뛴다면 실질 PER 은 20 배 수준으로 내려갑니다. PBR 1.84 배는 역사적 평균보다 낮고, 2026 년 예상 BPS 대비 목표 PBR 2.4 배를 적용해도 여전히 저평가 구간입니다. 시총 10 조 원에 비해 영업이익이 1.5 조 원 (약 15% 수익률) 을 낼 잠재력이 있다면 이 가격은 싼 편입니다.

가장 큰 리스크는 구리 가격 급등으로 인한 원가 부담 증가와 환율 변동성입니다. 만약 구리 가격이 현재 수준을 크게 상회하고 환율이 급격히 오르면 단기적인 마진 압박이 발생할 수 있습니다. 또한, 자회사들의 실적 개선 속도가 지연되거나 대규모 수주 체결이 늦어질 경우 목표주가 도달 시점이 당초 예상보다 늦어질 수 있습니다.

시가총액 10.5 조 원인 이 회사가 AI 전력 인프라와 자원 사업의 성장성을 바탕으로 적정 NAV 28.4 조 원을 달성한다면, 적정 시총은 최소 13 조 원에서 최대 20 조 원까지 갈 수 있습니다. 지금 가격 33 만 7 천 원은 내재가치 대비 50% 이상 할인된 상태이므로, '지금 매수'하는 것이 가장 합리적인 선택입니다.