강원랜드

시총 3.6 조원에 시가총액 대비 영업이익이 700 억 원 가까이 나오니 PER 12 배, 이 성장률과 주주환원율에 이 가격이면 싸다.

지금 강원랜드를 안 보면 손해인 이유는 '바닥권'이라는 타이밍과 '압도적인 주주환원'이 겹치기 때문입니다. 현재 주가는 52 주 최저가 근처에서 횡보 중이지만, 이는 리노베이션에 따른 일시적 실적 둔화 때문이지 사업 모델의 붕괴가 아닙니다. 오히려 2028 년 완공을 목표로 한 7 천억 원 규모의 대규모 투자와 함께, 보유 자사주 소각과 배당을 합친 주주환원율이 13% 를 상회할 것으로 예상됩니다. 시총 대비 현금 흐름이 탄탄하고 PBR 0.85 배라는 저평가 국면에서 이 정도 환원율을 주는 종목은 드뭅니다.

핵심 트리거는 '실적 정상화'와 '규제 완화'입니다. 1 분기 영업이익이 컨센서스를 상회하며 방문객 수와 드랍액이 각각 1%, 3% 성장했습니다. 특히 VIP 부문의 20% 대 고성장이 Mass 를 견인하고 있으며, 4 월 이후 금융자산 평가 이익이 정상화되면 2 분기 실적은 더 좋아질 것입니다. 또한 카지노 게임기구 대수 증설과 베팅 한도 상향 등 규제 완화 수혜가 본격화되며 매출 성장의 모멘텀이 다시 살아날 것입니다.

PER 11 배에 주주환원율 13%…시장 아직 반영 안 한 '실질 가치'

증권사 리포트는 보수적으로 '리노베이션 기간 매출 기회 손실'을 언급하지만, 편집장으로서 해석하면 이는 단기적 소음일 뿐입니다. 시장은 리노베이션 비용 지출에 대한 공포로 주가를 묶어두지만, 실제로는 자사주 매입과 배당을 합친 현금 흐름이 13% 를 넘어서는 '실질적인 수익'을 창출하고 있습니다. 현재 시가총액 3.6 조원은 영업이익 700 억 원 수준을 PER 12 배에 평가한 것인데, 이는 성장 모멘텀이 살아나는 시점에 비해 지나치게 낮습니다. PBR 0.85 배라는 수치는 자산 가치의 상당 부분이 시장 가격에 반영되지 않았음을 의미하며, 규제 완화와 리노베이션 완공이라는 두 가지 모멘텀이 겹치면 적정 시가총액은 4 조 원 이상으로 재평가될 여지가 큽니다.

2026 년 예상 매출 1.5 조 원, 영업이익 2,456 억 원, EPS 1,426 원입니다. PER 12 배, PBR 0.85 배로 동종 업계 대비 저평가 상태이며, 현금 흐름은 매우 탄탄합니다. 시가총액 3.6 조 원 대비 영업이익이 700 억 원 가까이 나오니 PER 12 배는 성장주로서도 매력적입니다. 특히 주당 배당금 950~1,000 원과 자사주 매입을 합치면 총 주주환원율이 13% 를 상회합니다.

가장 큰 리스크는 '리노베이션 기간 매출 감소'가 예상보다 길어질 경우입니다. 2028 년 완공까지 객실과 시설이 가동 중단되거나 제한되면 단기 실적 성장이 둔화될 수 있습니다. 또한, 폐광기금 부과 취소 소송 결과가 불리할 경우 대규모 환입 비용이 발생하여 배당 여력이 줄어들 수 있습니다.

시가총액 3.6 조원인 이 회사가 PER 12 배에 주주환원율 13% 를 제공하는 저평가 상태라면 적정시총은 4 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 바닥권에서 매수할 만한 가치가 충분하다.