๋ง์นด์ค ํ๋ณต๊ณผ ์ ์ฃผ ์ฑ์๊ธฐ, ์นด์ง๋ ธ ์นํฐ์ ์จ๊ฒจ์ง ํญ๋ฐ๋ ฅ
์นด์ง๋ ธ ์ฐ์ ์ด ์ต๊ทผ 1 ๋ถ๊ธฐ -20% ์ ์ฃผ๊ฐ ํ๋ฝ์ผ๋ก ์ธํด ๋ง์นด์ค ํ๊ท P/E ๊ฐ 12 ๋ฐฐ ๋ด์ธ๊น์ง ๋จ์ด์ง๋ฉฐ ์นจ์ฒด๊ธฐ์ ๋น ์ง ๊ฒ์ฒ๋ผ ๋ณด์์ง๋ง, ์ด๋ ์ผ์์ ์ธ ์กฐ์ ์ผ ๋ฟ์ ๋๋ค. 3 ์ ๋ง์นด์ค GGR ์ด 4.2 ์กฐ์ (+15%) ์ผ๋ก ์ปจ์ผ์์ค๋ฅผ ํฌ๊ฒ ์ํํ๋ฉฐ ์์ ์ฐ๋ ค๊ฐ ๋ถ์๋์๊ณ , ํ๊ตญ ์นด์ง๋ ธ ์ญ์ 4 ์ ์ฑ์๊ธฐ ์ง์ ๊ณผ ํจ๊ป ์ค์ ๋ชจ๋ฉํ ์ด ์ฌ์ ํ๋๊ณ ์์ต๋๋ค. ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ๋ ์ด๋ฌํ ํธ์ฌ๋ค์ ์ถฉ๋ถํ ๋ฐ์ํ์ง ๋ชปํ ์ฑ ์ญ์ฌ์ ์ ํ๊ฐ ๊ตฌ๊ฐ์ธ 2027 ๋ ์์ P/E 10~11 ๋ฐฐ ์์ค์ ๋จธ๋ฌผ๋ฌ ์์ด ๋งค์ ํ์ด๋ฐ์ด ๋งค์ฐ ๋งค๋ ฅ์ ์ ๋๋ค.
ํต์ฌ ๋ณํ๋ ๋ง์นด์ค์ ํ๋ณต๊ณผ ํ๊ตญ ๋ด ์ ๊ท ์์ค ์คํ ํจ๊ณผ์ ๋๋ค. ๋ง์นด์ค๋ 3 ์ GGR ์ด 4.2 ์กฐ์ (+15%) ์ผ๋ก ๋ถ๊ธฐ ์ฑ์ฅ๋ฅ 14% ๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๋ฉฐ 2 ์์ ์ผ์์ ๋ถ์ง์ ๊ทน๋ณตํ๊ณ , ํ์ค ๊ตญ์ ์ ์ดํญ ํธ์๋ 2 ์ +8% ์ฆ๊ฐํ๋ฉฐ ๋ฐ๊ฑธ์์ด ๋ค์ ๋์ด๋๊ณ ์์ต๋๋ค. ๊ตญ๋ด์์๋ ๋กฏ๋ฐ๊ด๊ด๊ฐ๋ฐ์ด 4 ์๋ถํฐ ๋กค๋ง ๋ง์ผํ ์ ํ๋ํ๊ณ ํ๋ผ๋ค์ด์ค๊ฐ 3 ์ ์คํํ ํ์ํธ ๋ฆฌ์ ์ ํธํ ์ ๋จํ์ ํจ๊ณผ๋ฅผ ๋ณธ๊ฒฉ์ ์ผ๋ก ๋๋ฆฌ๊ธฐ ์์ํ์ต๋๋ค. ํนํ ํ๋ผ๋ค์ด์ค๋ ๋๋์ก ์ ์ฒด ์ํ์์ ์ ๊ท ํธํ ์คํ์ผ๋ก ์ธํด ํฅํ 1~2 ๋ ๊ฐ ์ฌ์ ์ต๋ ์ค์ ์ด ์ด์ด์ง ๊ฒ์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ฉฐ, ๊ฐ์๋๋๋ ๊ฐ์ค ๋ฆฌ๋ ธ๋ฒ ์ด์ ๊ณผ ์ 2 ์นด์ง๋ ธ ์ฆ์ค์ ํตํด ๊ฒฝ์๋ ฅ์ ๊ฐํํ๊ณ ์์ต๋๋ค.
๋๋ ์ดํ ๋ฐ์๋ ์ ํ๊ฐ, ๊ตฌ์กฐ์ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ด ์์๋๋ค
์์ฅ์ ๊ฐ์ฅ ํฐ ์คํด๋ ๋ง์นด์ค ์ฃผ๊ฐ ํ๋ฝ์ ์ฐ์ ์ ์ฅ๊ธฐ ์นจ์ฒด๋ก ๋ณด๋ ๊ฒ์ธ๋ฐ, ์ด๋ ์คํ๋ ค 2027 ๋ ์์ P/E ๊ฐ 10~11 ๋ฐฐ๊น์ง ๋จ์ด์ง๋ฉฐ ์ญ์ฌ์ ์ ํ๊ฐ ๊ตฌ๊ฐ์ผ๋ก ์ง์ ํ๋ค๋ ์ ํธ์ ๋๋ค. ๊ฐ์๋๋๋ 2028 ๋ ๊น์ง 1,500 ์ต ์ ๊ท๋ชจ์ ์ 2 ์นด์ง๋ ธ ์ฆ์ค๊ณผ ๋ฆฌ๋ ธ๋ฒ ์ด์ Capex ๋ฅผ ์งํํ๋ฉฐ ์ฑ์ฅ ๋๋ ฅ์ ํ๋ณดํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ์์ฌ์ฃผ ์๊ฐ๊ณผ ๋ฐฐ๋น์ ํตํ ์ฃผ์ฃผํ์์จ 13% ๋ ๋งค๋ ฅ์ ์ธ ํ๋ฐฉ ๊ฒฝ์ง์ฑ์ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค. ๋กฏ๋ฐ๊ด๊ด๊ฐ๋ฐ์ CB ์ ํ๊ณผ ์ฐจ์ ๊ธ ๊ฐ์๋ฅผ ํตํด ์ด์ ๋น์ฉ์ ๋ํญ ๊ฐ์ ํ ์์ ์ด๋ฉฐ, ํ๋ผ๋ค์ด์ค๋ ์ ๊ท ํธํ ์คํ์ผ๋ก ์ธํด ๋๋์ก๊ณผ ๋งค์ถ์ด ๊ตฌ์กฐ์ ์ผ๋ก ์ฌ์ฑ์ฅํ ์ ์๋ ํ๊ฒฝ์ ๊ฐ์ท์ต๋๋ค. ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ๋ ์ด๋ฌํ ๋ฏธ๋ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ ์ ํ ๋ฐ์ํ์ง ์์ ์ฑ ๋ง์นด์ค์ ๋๋ ์ดํ ๋ง ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ฐ์ํ๊ณ ์์ด, 2 ๋ถ๊ธฐ ์ค์ ๋ฐํ๋ฅผ ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ํฐ ๋ฐ๋ฑ์ด ์์๋ฉ๋๋ค.
๋ง์ฝ ์ค๊ตญ์ธ VIP ์์๊ฐ ์์๋ณด๋ค ์ง์๋์ง ์์ ๋ง์นด์ค GGR ์ฑ์ฅ์ด ๋ํ๋ ๊ฒฝ์ฐ, ์ฃผ๊ฐ ๋ฐ๋ฑ์ด ์ง์ฐ๋ ์ ์์ต๋๋ค. ๋ํ ๊ฐ์๋๋์ ๋๊ท๋ชจ Capex ์งํ ๊ธฐ๊ฐ ์ค ์ผ์์ ์ธ ๋งค์ถ ๊ฐ์๋ ๊ท์ ๊ฐํ ์๋๋ฆฌ์ค๊ฐ ๋ฐ์ํ ๊ฒฝ์ฐ ์ค์ ๋ณ๋์ฑ์ด ์ปค์ง ์ ์์ต๋๋ค.
ํ์ฌ ์นด์ง๋ ธ ์นํฐ๋ ์ญ์ฌ์ ์ ํ๊ฐ ๊ตฌ๊ฐ์์ ๊ตฌ์กฐ์ ์ฑ์ฅ ๋ชจ๋ฉํ ์ด ์์๋๋ 'FOLD ์๋' ๋งค์ ๊ธฐํ์ ๋๋ค.