강원랜드

시총 3.6 조원에 불과한데 영업이익이 연 250 억 원이면 PER 14 배 수준인데, 회원업장 매출이 전년 대비 27% 급증하며 구조적 성장이 시작됐다.

지금 이 타이밍에 강원랜드를 안 보면 손해인 이유는 바닥권에서 '회원업장'이라는 핵심 성장 엔진이 가동되고 있기 때문입니다. 일반 업장은 정체되었지만 회원업장 매출은 27.6% 폭증하며, 이는 바카라 한도 상향과 서비스 개선의 결정적 효과입니다. 시가총액 3.6 조원이라는 규모는 이 회사의 현금 창출 능력을 고려할 때 지나치게 작게 평가받고 있습니다.

1 분기 실적은 시장 기대치를 소폭 상회하며 영업이익 689 억 원을 기록했습니다. 방문객 수는 63 만 명으로 전년 대비 0.8% 증가했고, 인당 드롭액이 240 만 원으로 2.3% 상승하며 매출 질적 개선이 뚜렷합니다. 특히 일반 업장 성장 둔화 속에서도 회원업장 매출이 27.6% 급증한 점은 실적의 핵심 포인트입니다.

시장 아직 모른다, 리노베이션 끝난 후 '제 2 의 성장'이 시작된다

증권사 보고서에서는 리노베이션 비용 부담을 우려하지만, 저는 이것이 오히려 주가 하방을 막고 상방을 여는 트리거라고 봅니다. 현재 공사 중인 객실과 콘도, 그리고 케이블카 신축은 2028 년 완공을 목표로 하며 이는 단순한 유지보수가 아닌 '제 2 카지노'의 탄생입니다. 시장이 리노베이션 비용에 집중해 PER 12 배라는 저평가 상태를 유지하고 있지만, 공사 완료 후 매출 구조가 완전히 바뀔 것입니다. 현재 시총 3.6 조원은 이 미래 성장성을 전혀 반영하지 못한 상태이며, 적정 시총은 최소 4 조 원 이상이어야 합니다.

2025 년 예상 영업이익 236 억 원, PER 14.1 배로 저평가 구간 진입. 2026 년에는 영업이익이 250 억 원으로 회복하며 EPS 1,436 원을 기록할 전망. PBR 0.9 배는 순자산 대비 주가가 매우 싸다는 신호이며, 배당수익률 4.5% 이상은 방어력까지 갖췄음을 의미합니다.

2027 년까지 지속되는 안전보강 공사로 인한 감가상각비 증가와 객실 리노베이션 기간 중 매출 손실이 발생할 수 있습니다. 또한 금융자산 평가이익 감소 등 영업외 요인이 단기 실적 변동성을 키울 수 있습니다.

시가총액 3.6 조원인 이 회사가 회원업장 폭발 성장과 2028 년 완공을 목표로 하는 대규모 리노베이션으로 인해 적정시총 4 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 PER 12 배 수준으로 저평가되어 있어 매수할 타이밍이다.