원익IPS

시가총액 7 조 원이면 국내 메모리 팹의 핵심 장비 공급망 전체를 장악한 기업을 사는데 드는 비용인데, 이는 동네 대형 빌딩 한 채 값보다도 저렴하다.

지금 이 타이밍에 안 보면 손해인 이유는 '반도체 투자 사이클'이 단순한 회복을 넘어 폭발적인 성장기로 진입했기 때문입니다. SK증권은 삼성전자의 DRAM P4/P5 공정과 NAND V9 전환 투자가 본격화되는 시점을 강조하며, 이는 원익 IPS 의 매출 구조를 근본적으로 바꿀 것입니다. 현재 주가는 52 주 최고가 근처에 있지만, 이는 과거의 실적에 기반한 평가일 뿐 다가올 2027 년의 폭발적 이익 증가분을 전혀 반영하지 않은 상태입니다.

핵심 트리거는 2026 년부터 시작되는 삼성전자와 SK 하이닉스의 대규모 설비 투자 확대입니다. DRAM 분야에서는 삼성전자의 투자 규모가 기존 예상보다 1 만 개 (10K) 더 늘어나고, SK 하이닉스 역시 내년 투자 규모가 최대 2 배로 급증할 전망입니다. NAND 와 파운드리 분야에서도 시안 2 공장 V9 전환과 테일러 팹 PH1 투자가 3 분기부터 매출로 인식되며, 영업이익률은 2026 년 15% 에서 2027 년 18% 로 치솟을 것으로 예상됩니다.

영업이익률 18% 달성, 시총 9 조 원까지 갈 수 있는 '실질적 저평가'

증권사 리포트는 목표가 18 만 원을 제시하며 상향 조정했지만, 시장의 눈은 아직 과거의 PER 43 배에 매몰되어 있습니다. 하지만 편집장의 해석은 다릅니다. 2027 년 예상 EPS 가 5,831 원이고 적정 PER 을 30 배로 잡으면 주가 17 만 5 천 원 (시가총액 약 8 조 6 천억) 이 기본선입니다. 여기에 낙관적 시나리오 (PER 35 배 적용) 를 더하면 20 만 원대, 즉 시가총액 9 조 8 천억 원까지 도달할 수 있는 구조입니다. 현재 7 조 원의 시가총액은 시장이 '성장'을 과소평가하고 있다는 방증이며, 이 괴리가 해소되는 순간 주가는 급등할 것입니다.

2026 년 예상 매출액 13 조 38 억 원 (전년 대비 +47%), 영업이익 198 억 원 (전년 대비 +168%) 으로 추정됩니다. 2027 년에는 매출 16 조 67 억 원, 영업이익 305 억 원으로 급증하며 영업이익률은 18% 에 달할 것입니다. 현재 PER 43 배는 과거의 저이익률을 반영한 것이지만, 실제 2027 년 예상 PER 은 22.8 배 수준으로 떨어지며 이는 성장주로서 매우 합리적인 밸류에이션입니다.

가장 큰 리스크는 반도체 투자 스케줄이 지연되는 경우입니다. 삼성전자의 P5 공정 PO 개시나 NAND V9 전환이 계획보다 늦어질 경우, 2026 년 말부터 예상되던 매출 급증 시점이 밀려나 주가 모멘텀이 약화될 수 있습니다. 또한, 글로벌 반도체 수요 회복세가 둔화되어 팹 가동률이 예상보다 낮아질 경우 설비 투자 규모 자체가 축소될 가능성도 배제할 수 없습니다.

시가총액 7 조 원인 이 회사가 2027 년 영업이익률 18% 를 달성하며 시가총액 9 조 8 천억 원까지 갈 수 있다면, 지금 가격은 역사적 저평가 구간입니다. 증권사의 상향된 목표가 18 만 원은 보수적인 접근이며, 성장 모멘텀이 완전히 발현될 경우 20 만 원대도 충분히 가능합니다. '지금 사야 할까?'라는 질문에 대한 답은 명확합니다. 이 타이밍에 매수하지 않으면 향후 2 년간 벌어질 시세 차익을 놓칠 확률이 높습니다.