텔레칩스

시가총액 2,664 억 원인데, 올해 영업이익이 211 억 원으로 흑자 전환되면 PER 12.5 배 수준이다. 과거 적자 시기에 비해 밸류에이션이 완전히 달라진 상태다.

왜 지금 봐야 하는가? 이 회사는 이제 '적자 기업'에서 '흑자 성장 기업'으로 체질이 바뀌는 결정적 순간을 맞았다. 지난해까지 인건비 부담으로 실적이 부진했으나, SoC 개발 용역 매출이 폭발하며 구조적인 수익성 개선이 가시화되고 있다. 시총 2,600 억 원이라는 규모에 비해 영업이익 211 억 원을 올리는 이 성장률은 현재 주가에는 반영되지 않은 '숨겨진 가치'다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 핵심은 SoC 개발 용역 수주 (772 억 원) 와 해외 엔트리 시장 폭발이다. 지난해 4 분기부터 인식되기 시작한 이 용역 매출이 올해 1 분기에만 173 억 원을 기록하며 전체 매출 성장을 주도하고 있다. 특히 인도, 멕시코 등 신흥국에서 매출이 급증 (멕시코 +825%, 인도 신규 진입) 하며 국내 퀄컴 의존도 리스크를 상쇄하고 있다.

적자 탈출, SoC 용역 매출 폭탄과 해외 시장 폭발

증권사 리포트는 '흑자 전환'을 강조하지만, 편집장은 이를 '밸류에이션 재평가의 시작'으로 해석한다. 시장은 여전히 과거 적자 기저 (EPS -4,070 원) 에 매몰되어 주가를 묶어두지만, 2026 년 예상 EPS 는 1,426 원으로 급반등할 것이다. 현재 시가총액 2,664 억 원은 흑자 전환 후 적정 PER(15~20 배 적용) 을 고려할 때 3,800 억 원까지 성장할 여지가 충분하다. 즉, 시장은 '과거의 텔레칩스'를 보고 있지만, 우리는 '미래의 텔레칩스'를 사야 한다.

2026 년 예상 매출 2,433 억 원 (+26%), 영업이익 211 억 원 (흑자전환), EPS 1,426 원. 현재 PER(주가수익비율) 은 약 12.3 배로, 성장주로서는 매우 저평가된 수준이다. PBR 1.82 배도 자산 가치 대비 합리적이며, 영업이익률 8.7% 로 회복세다.

가장 큰 리스크는 SoC 개발 용역의 진행 지연이나 고객사 (OEM) 의 차량 출시 일정 연기다. 만약 개발이 늦어지면 매출 인식 시점이 당겨지지 않아 실적 서프라이즈가 무너질 수 있다. 또한, 국내 주요 고객사의 퀄컴 의존도 감소세가 예상보다 더디게 진행될 경우 성장 동력이 약화될 수 있다.

시가총액 2,664 억 원인 이 회사가 SoC 용역과 해외 시장 확대로 인해 2026 년 영업이익 211 억 원을 올린다면 적정 시가총액은 3,800 억 원 (PER 18 배 기준) 까지 갈 수 있다. 현재 주가는 흑자 전환의 가치를 반영하지 않은 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 장기 성장에 베팅할 타이밍이다.