덴티움

시가총액 4,579 억 원은 동네 대형 빌딩 한 채 값이지만, 이 회사는 매년 800 억 원 이상의 순이익을 내는 '현금창고'입니다. PER 8 배에 영업이익률 22% 를 기록하는 성장주라면 이 가격은 터무니없이 싸습니다.

왜 지금 봐야 하는가? 현재 주가는 52 주 최저점 근처에서 바닥을 다지고 있으며, 시장이 중국 VBP(구매계약) 지연과 외형 부진에 과민 반응해 버렸습니다. 하지만 핵심은 '수익성'입니다. 원재료 재고 활용과 고환율 효과로 매출총이익률이 76.7% 로 급등했고, 자사주 소각으로 EPS 가 기계적으로 오르고 있습니다. 이 타이밍에 매수하지 않으면, 실적 반등과 밸류에이션 리레이팅을 놓치게 됩니다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 1 분기 매출은 -7% 로 부진했으나 영업이익은 +65% 폭증하며 컨센서스를 크게 상회했습니다. 이는 원가 절감과 소모품 내재화로 마진이 구조적으로 개선되었음을 의미합니다. 특히 중국 VBP 시행이 늦어지며 수주가 지연되자, 오히려 저가 재고를 소진해 마진을 극대화하는 역발상 전략이 먹혔습니다. 2026 년 EPS 는 7,100 원으로 전년 대비 379% 급증할 전망입니다.

매일 5,000 주씩 자사주를 사들여 EPS 를 매일 4.7 원씩 올려주는 '기계적 성장'

증권사는 목표 PER 10 배를 적용해 7 만 원을 제시했지만, 저는 이것이 보수적인 접근이라고 봅니다. 현재 시가총액 4,579 억 원은 영업이익 830 억 원 (2026 년 예상) 대비 PER 5.5 배 수준입니다. 이는 역사적 저점이며, 자사주 소각 (120 만 주 추가 매입 공시) 이 완료되면 유통 주식 수가 줄어들어 EPS 는 더 빠르게 상승합니다. 시장이 '성장 둔화'로만 보지만, 실제로는 '수익성 극대화 + 자본 효율화'라는 두 마리 토끼를 잡은 상태입니다. 시총 4,500 억 원에 영업이익률 22% 를 내는 회사가 PER 7 배 이하로 거래되는 것은 비이성적입니다.

2026 년 예상 매출액 3,790 억 원 (전년 대비 +9.4%), 영업이익 830 억 원 (+29.5%). EPS 는 7,100 원으로 전년 대비 379% 급증하며 PER 7.1 배 수준입니다. PBR 은 0.69 배로 순자산 가치의 7 할도 안 되는 가격에 거래되고 있습니다. 시가총액 4,579 억 원 대비 영업이익 830 억 원이면 PER 5.5 배로, 이 성장률과 마진율에 비하면 압도적으로 저렴합니다.

중국 VBP 시행이 예상보다 훨씬 늦어지거나, 글로벌 치과 시장 수요가 급격히 위축될 경우 매출 회복 속도가 더딜 수 있습니다. 또한 고환율 효과가 소멸하거나 원자재 가격이 급등할 경우 마진 개선세가 둔화될 수 있는 리스크가 존재합니다.

시가총액 4,579 억 원인 이 회사가 영업이익률 22% 를 유지하며 EPS 가 300% 이상 성장한다면 적정 시총은 최소 6 조 원 (적정 PER 10 배 기준) 이상입니다. 현재 가격은 자사주 소각과 마진 개선 효과를 완전히 반영하지 못한 저평가 상태이므로, 지금 당장 매수하여 장기 보유할 가치가 충분합니다.