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시가총액 1775 억원에 불과한데, 올 예상 영업이익이 192 억 원이면 PER 9 배 수준인데다 HBM/CMP 패드라는 초고성장 테마를 잡았으니, 시가총액 대비 사업 규모감이 압도적으로 작다.

지금 이 타이밍에 안 보면 손해인 이유는, 단순한 반도체 장비 회사가 아니라 '수익성'이 완전히 뒤집혔기 때문입니다. 과거의 저마진 장비 매출 비중은 줄고, 아사히램프 인수 효과로 영업이익률이 27% 를 찍는 고마진 소재·부품 기업으로 재평가받고 있습니다. 시총 1700 억 원이라는 작은 몸집에, 이제 막 본격적인 실적 성장이 시작되는 구조적 모멘텀이 형성된 상태라 놓치기엔 너무 아깝습니다.

핵심은 1 분기 영업이익률이 전년 동기 대비 9% 에서 27% 로 급등하며 사상 최고치를 경신했다는 점입니다. 특히 대만 아사히램프 인수로 3 개 분기 연속 50% 대 영업이익률을 기록하는 등 수익성 개선이 일회성이 아닌 구조적 요인임이 확인되었습니다. HBM3E/4 공급 개시와 SK하이닉스, TSMC 향 UV 램프 교차판매 효과로 CMP 패드 매출도 급성장하며 올 예상 영업이익 192 억 원 (전년 대비 +82%) 을 달성할 전망입니다.

아사히램프 인수 효과로 영업이익률 27% 기록, HBM/CMP 패드 성장 가속화

증권사는 보수적으로 26 년 예상 EPS 2002 원에 PER 15 배를 적용해 목표가 3 만 원을 제시했습니다. 하지만 이는 시장이 아직 완전히 반영하지 못한 '고마진 구조'의 가치를 제대로 반영한 것이 아닙니다. 동사의 핵심 사업인 소재·부품 부문은 이미 영업이익률 30% 대까지 상승했고, 유리기판 신사업 양산까지 가시화되면 EPS 성장과 멀티플 확장이 동시에 일어날 것입니다. 현재 시총 1775 억 원 대비 추정 적정 시총 21460 억 원 (적정가 25000~32000 원 적용) 을 고려할 때, 시장은 여전히 이 회사의 '고수익성 전환'을 과소평가하고 있습니다.

2026 년 예상 매출액 801 억 원 (+8.8%), 영업이익 192 억 원 (+82.6%) 으로 사상 최대 실적을 경신할 전망입니다. EPS 는 2002 원으로 전년 대비 급증하며, PER 은 현재 9.6 배 수준에서 목표가 적용 시 15 배까지 재평가될 여지가 큽니다. PBR 역시 1.6 배로 동종 업계 평균 대비 저평가 상태이며, 영업이익률 24% 는 반도체 소재 기업으로서 매우 높은 수준입니다.

HBM 생산 확대 속도가 예상보다 더디거나, 유리기판 양산 시점 (2027 년) 이 지연될 경우 실적 성장이 둔화될 수 있습니다. 또한 아사히램프의 고수익성 유지가 시장 환경 변화에 따라 일시적으로 훼손될 경우 밸류에이션 리스크가 발생할 수 있습니다.

시가총액 1775 억 원인 이 회사가 영업이익률 24% 의 고수익 구조와 HBM/CMP 패드 성장 모멘텀을 확보했다면, 적정 시총은 최소 2 조 1 천억 원 (적정가 25000 원 기준) 이상까지 갈 수 있습니다. 지금 가격인 19240 원은 이 회사의 진정한 가치를 반영하지 못한 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 보유할 가치가 충분합니다.