SK이터닉스

시가총액 1.5 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 이 가격에 한국 최대 재생에너지 개발사 중 하나를 사서 향후 3 년간 2 배 성장할 수 있는 기회를 잡는 셈이다.

지금 SK이터닉스를 안 보면 손해인 이유는 '실적의 계절'이 하반기부터 본격화되기 때문이다. 현재 주가는 1 분기 실적 부진에 대한 공포로 과매도된 상태지만, 사실은 2 분기부터 매출과 이익이 폭발할 준비를 마친 시점이다. 특히 해상풍력과 ESS 입찰 결과가 하반기에 연이어 발표되면, 시장은 이 회사의 가치를 지금보다 훨씬 높게 재평가할 것이다.

핵심 트리거는 2 분기 완공되는 솔라닉스 5 호와 군위풍백 육상풍력 프로젝트다. 1 분기 영업이익이 전년 대비 362% 급증한 배경은 이 두 사업의 수익 인식 시작 때문이며, 하반기에는 잔여 매출 200 억 원 가량이 실적에 반영될 전망이다. 또한 6 월 중 공개되는 인천 굴업도 해상풍력 입찰과 하반기 ESS 중앙계약시장 입찰이 성공할 경우, 이는 단순 실적을 넘어 기업 가치의 재평가를 불러올 강력한 모멘텀이 된다.

하반기 실적 폭발 + 해상풍력 입찰 결과 = 주가 리레이팅

증권사 리포트는 '1 분기 실적 하회'를 우려하며 조심스럽게 접근하지만, 편집장의 눈에는 이 회사가 '에너지 인프라의 숨은 보석'으로 보인다. 현재 시가총액 1.5 조 원은 2026 년 예상 영업이익 664 억 원을 기준으로 PER 23 배 수준인데, 이는 성장주로서는 매우 저평가된 가격이다. 특히 KKR 같은 글로벌 투자사가 주요 주주로 합류하며 에너지 인프라에 대한 신뢰도가 높아진 점과, 고유가 시대에 재생에너지 수익성이 확대되는 구조적 수혜를 입은 점을 고려하면, 현재 시총 1.5 조 원은 너무 작다. 시장이 아직 반영하지 못한 '하반기 실적 폭발'과 '입찰 성공'이라는 두 가지 요인이 합쳐지면, 적정 시가총액은 최소 1.8 조 원에서 2.0 조 원까지 도달할 수 있다.

2024 년 영업이익 376 억 원에서 2025 년 530 억 원, 2026 년 664 억 원으로 꾸준히 성장한다. 2026 년 EPS 는 744 원으로 예상되며, 현재 주가 기준 PER 은 약 60 배 수준이지만 이는 일시적인 실적 인식 시점 차이로 인한 왜곡이다. PBR 은 5.9 배로 동종 업계 대비 높지만, 자산 가치와 성장성을 고려할 때 적정하다. 특히 2027 년에는 EPS 가 1,219 원으로 급증하며 PER 이 42 배 수준으로 자연스럽게 낮아지는 구조다.

가장 큰 리스크는 해상풍력 입찰 결과가 예상보다 부진하거나 지연되는 경우다. 만약 입찰이 실패하거나 연내 시행되지 않을 경우, 시장 기대감이 꺾이며 주가가 일시적으로 조정받을 수 있다. 또한 고금리 기조가 장기화될 경우, 프로젝트 개발 비용 증가로 인해 수익성 개선 속도가 둔화될 가능성도 배제할 수 없다.

시가총액 1.5 조 원인 이 회사가 하반기 실적 폭발과 해상풍력 입찰 성공이라는 두 가지 강력한 모멘텀을 앞두고 있다면, 적정 시가총액은 최소 1.8 조 원에서 2.0 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 시장이 과반의 공포를 반영한 저평가 구간으로, '매수'가 정답이다.