롯데지주

시가총액 2.7 조원에 불과하지만, 보유 자사주 가치와 상장 자회사들의 숨겨진 가치를 합치면 실제 기업 가치는 최소 4 조 원은 되어야 한다. 현재 가격은 이 거대한 자산의 60% 수준에 불과하다.

왜 지금 봐야 하는가? 롯데지주는 현재 시가총액 대비 순자산가치 (NAV) 할인율이 무려 37%나 되는 초저평가 상태다. 이는 SK 증권이 커버하는 지주회사 중 유일하게 25 년말 대비 할인율이 급격히 확대된 상황으로, 시장이 자사주 가치 부각과 실적 개선을 전혀 반영하지 못하고 있다. 특히 보유 중인 23.7% 의 자사주는 향후 소각 또는 매각 시 주가 하방을 단단히 받쳐줄 강력한 안전장치다.

실적의 반등이 확실시된다. 1 분기 영업이익은 전년 대비 156% 급증하며 흑자전환했고, 당기순이익도 지분법인인 롯데케미칼과 롯데쇼핑의 실적 개선에 힘입어 흑자로 돌아섰다. 특히 바이오로직스의 송도 캠퍼스 공장 공정률이 97% 에 달해 2027 년부터 본격적인 실적 기여가 예상되며, 이는 향후 EPS 가 급격히 상승할 핵심 동력이다.

시장의 눈이 멀어 버린 '자사주 가치'와 '실적 턴어라운드'

증권사들은NAV 대비 할인율 축소 가능성을 조심스럽게 언급하지만, 그 의미는 훨씬 더 크다. 현재 롯데지주는 보유 자회사들의 주가 상승 (롯데쇼핑은 연초 대비 126% 급등) 과 자사주 가치 부각이라는 두 가지 강력한 호재가 겹쳐 있는데도, 시장은 여전히 과거의 적자 기억에 갇혀 있다. 만약 자사주 처리 방안이 확정되어 할인율이 현재 37% 에서 평균 수준인 15~20% 로 축소된다면, 시가총액은 당장 3 조 원에서 4 조 원대로 재평가될 것이다. 이는 현재 주가가 내재 가치의 절반도 안 되는 가격에 거래되고 있음을 의미한다.

2026 년 예상 매출액 15.9 조원, 영업이익 4,840 억원으로 흑자 전환이 확정적이다. 2027 년에는 영업이익이 1,475 억으로 급증하며 EPS 는 3,514 원까지 치솟을 전망이다. 현재 PBR 은 0.35 배로 역사적 저점이며, PER 은 적자 기저에서 2027 년 7.6 배로 떨어질 것으로 예상된다. 시가총액 2.7 조원에 비해 영업이익 규모는 작아 보이지만, 이는 일시적인 손실 비용과 이자 비용 때문이며 실제 사업 가치는 훨씬 크다.

만약 자사주 소각이나 매각 계획이 장기화되어 할인율 축소 타이밍이 늦어지면 주가 상승 모멘텀이 약화될 수 있다. 또한, 글로벌 경기 침체로 인한 식품 및 유통 부문의 소비 위축이 예상보다 길어질 경우 실적 개선 속도가 둔화될 위험이 있다.

시가총액 2.7 조원인 이 회사는 보유 자사주 가치와 향후 실적 턴어라운드를 고려할 때 적정 시가총액은 최소 3.25 조 원 (적정주가 31,000 원) 이상이다. 현재 27,400 원은 내재 가치 대비 15% 이상 할인된 저평가 구간으로, 자사주 처리 이슈와 실적 개선이 맞물리는 시점에 매수하여 33,000 원 (상승여력 20%) 이상의 수익을 노려야 한다.