SK가스

시가총액 2.3 조원에 불과한데 영업이익이 6,800 억 원이면 PER 3.9 배, 이 성장률과 현금 흐름을 고려하면 시가총액 대비 이익 규모가 압도적으로 싸다.

왜 지금 안 보면 손해인가? 주가가 52 주 최저점 근처에서 횡보하고 있지만, 이는 분기별 실적 변동성에 대한 시장의 과잉 반응일 뿐이다. 울산 GPS 매각으로 확보된 1 조 원의 현금은 부채 상환과 배당 확대를 통해 기업 가치를 재평가할 강력한 모멘텀이 된다. LPG 트레이딩과 발전 사업의 동시 호조, 그리고 어드밴스드의 흑자 전환이라는 3 가지 성장 엔진이 가동되는 시점에 주가는 여전히 저평가 상태다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 1 분기 영업이익은 전년 대비 102% 급증하며 2,277 억 원을 기록했고, 세전이익은 연간 실적을 이미 상회했다. LPG 해외 트레이딩과 발전 사업의 전력 판매량 증가가 실적 성장을 견인했으며, 특히 SK 어드밴스드는 1 분기 흑자 전환에 성공해 연결 실적에 본격적으로 기여하기 시작했다. SMP 가격 상승세와 PDH 수요 증가로 영업 환경이 더욱 우호적으로 변하고 있어 올해 전체적인 성장세가 가속화될 전망이다.

GPS 매각으로 현금 1 조 원 확보, 재무구조 개선과 배당 확대 기대감 폭발

시장은 여전히 분기별 실적 변동성을 우려하며 주가를 낮게 평가하고 있지만, SK가스의 본질적 가치는 완전히 반영되지 않았다. 울산 GPS 지분 매각으로 1 조 2 천억 원의 현금이 유입되었고, 이는 차입금 상환을 통한 재무구조 개선과 배당 확대라는 두 마리 토끼를 잡는 계기가 된다. 증권사가 제시한 목표가 38 만 원은 보수적인 PER 할증을 적용한 것이지만, 실제 적정 PER 는 경쟁사 대비 할인율이 축소될 경우 6.2 배 이상도 가능하다. 현재 시총 2.3 조 원 대비 추정 적정 시총 3.15 조 원을 고려할 때, 시장은 회사의 현금 창출 능력과 성장 잠재력을 과소평가하고 있다.

2026 년 예상 매출액 10.2 조 원, 영업이익 6,789 억 원으로 전년 대비 각각 32%, 53% 급성장한다. EPS 는 60,757 원으로 전년 대비 138% 폭증하며 PER 는 3.9 배 수준으로 초저평가 상태다. PBR 은 0.77 배로 순자산 가치에도 미치지 못하는 가격에 거래되고 있어 안전마진이 충분하다. 현금 흐름 또한 견고하여 영업활동 현금흐름이 8,090 억 원으로 추정되며, 이는 배당금 지급 능력을 뒷받침한다.

유가 변동성이 심해져 LPG 트레이딩 마진이 축소될 경우 실적 성장이 둔화될 수 있다. 또한, 발전 사업의 전력 판매량이나 SMP 가격 상승세가 예상보다 더디게 진행될 경우 분기별 실적 변동폭이 확대되어 주가 회복 속도가 늦어질 수 있다.

시가총액 2.3 조 원인 이 회사가 LPG·발전·어드밴스드 3 박자 성장과 GPS 매각으로 인한 현금 확보라는 강력한 모멘텀을 갖췄다면 적정 시총 3.15 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 PER 3.9 배, PBR 0.77 배로 시장이 과잉 반응한 저평가 구간이며, 당장 매수해야 할 명분이다.