솔브레인

시가총액 3.3 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 이 회사는 전 세계 AI 반도체 공장이 늘어나면 필수적으로 사야 하는 식각액을 만드는 '필수 인프라' 기업이다.

지금 솔브레인을 안 보면 손해인 이유는, 현재 주가가 2026 년 실적 성장의 절반만 반영하고 있기 때문이다. 시총 3.3 조 원이라는 규모는 반도체 소재라는 고부가가치 산업에서 매우 작다. AI 슈퍼사이클이 본격화되면서 선단화와 고적층화가 필수적인데, 이때 가장 많이 소모되는 식각액 수요는 필연적으로 우상향한다. 현재 주가는 이 폭발적인 성장의 시작점을 놓치고 있는 셈이다.

2026 년 1 분기 실적이 매출 2,638 억 원 (전년동기비 +25.9%), 영업이익 447 억 원 (+24.0%) 으로 대폭 개선되며 성장 궤도에 올랐다. 특히 핵심인 반도체 식각액 매출이 분기별 증가세를 유지하고 있고, 2 차전지 사업도 리드탭 매출 회복으로 동반 성장 중이다. 2026 년 전체 영업이익은 전년 대비 41.6% 급증할 것으로 예상되며, 이는 AI 반도체 생산량 증가에 따른 소재 수요 폭증을 의미한다.

AI 반도체 슈퍼사이클의 필수품, 식각액 매출이 분기마다 치솟는다

증권사 리포트는 '원재료비 상승'을 우려점으로 꼽았지만, 이는 일시적인 매크로 이슈일 뿐 근본적인 성장 동력을 막지 못한다. 오히려 핵심 고객사들의 파운드리 확대와 초산계 매출 출하 시작이 하반기부터 본격화되면 단가 협상력이 강화될 것이다. 시장이 아직 반영하지 못한 점은 'Top-Tier 소재사'로서의 재평가다. 현재 시총 3.3 조 원은 글로벌 동종 기업 대비 저평가된 상태이며, 2026 년 EPS 가 19,760 원으로 급증하면 적정 시총은 최소 3.75 조 원 이상이다.

2026 년 예상 매출액 10,828 억 원, 영업이익 1,893 억 원 (OPM 17.5%), EPS 19,760 원. 현재 PER 22 배는 성장률 대비 합리적인 수준이나, 목표가 적용 시 PER 24 배로 글로벌 평균을 반영한다. PBR 3.12 배는 자산 가치 대비 높은 프리미엄이 붙어 있으나, 고수익성 (ROE 14% 이상) 을 고려하면 충분히 감당 가능한 수준이다.

원재료 가격 급등으로 영업이익률이 목표치인 17.5% 를 하회할 경우 주가 반등 속도가 늦어질 수 있다. 또한, 반도체 업황의 일시적 둔화로 식각액 수요가 예상보다 더디게 증가할 경우 밸류에이션이 조정받을 수 있다.

시가총액 3.3 조 원인 이 회사가 AI 반도체 슈퍼사이클과 함께 2026 년 영업이익 1,893 억 원을 달성한다면 적정 시총은 최소 3.75 조 원 (주가 48 만 원) 에서 최대 4.6 조 원 (주가 60 만 원) 까지 갈 수 있다. 현재 가격 42 만 9 천 원은 성장의 시작점에 있는 저평가 구간이므로, 지금 당장 매수하여 장기적인 상승분을 챙기는 것이 정답이다.