솔브레인

시가총액 3.1조 원. 이 가격은 반도체 웨이퍼 투입량 증가와 함께 매출이 전년 대비 2~3배 뛰는 '초산계 에천트'의 폭발적 성장을 아직 완전히 반영하지 못한 상태다.

왜 지금 봐야 하냐면, 솔브레인은 단순한 소재 회사가 아니라 메모리 반도체 공급망 재편 속에서 '무기'를 다양화하며 초과수익을 내고 있기 때문이다. 특히 테일러 공장 가동과 삼성 파운드리 선단공정 확대가 맞물리며 2026년 영업이익이 전년 대비 43%나 뛴다. 시총 대비 이익 성장률이 너무 빠르기 때문에, 현재 가격은 저평가 구간이다.

핵심 트리거는 '초산계 에천트'의 매출 급증이다. 테일러 공장 가동 효과와 삼성 파운드리 선단공정 수요로 인해 연말 매출이 전년 동월 대비 2~3배 상승할 전망이다. 또한 유리기판 Pilot Line 셋업(26년 3분기)과 미국 현지 투자(28년 착공 예정) 등 신사업 포트폴리오가 구체화되며 성장 동력이 다각화되고 있다.

원재료 가격 상승 우려는 일시적, 매출 확대로 수익성 회복은 확실시

증권사는 무수불산 가격 상승으로 인한 원가 부담을 리스크로 꼽았지만, 이는 가격 전가가 가능하고 단기적인 영향만 있을 뿐 장기적 수익성 둔화로 이어지지 않을 것이다. 시장은 아직 '원가 인상'에 집중해 있지만, 진짜 가치는 '매출 2~3배 성장'과 '신사업(유리기판/미국 공장)'의 옵션 가치다. 현재 시총 3.1조 원 대비 2026년 예상 영업이익 1,920억 원을 고려할 때, 적정 PER 25배 적용 시 시가총액 4.8조 원 수준으로 형성되어야 한다. 즉, 현재 가격은 약 30% 이상 저평가된 상태다.

2026년 예상 매출액 1조 890억 원, 영업이익 1,920억 원, EPS 1만 9,153원. 현재 PER(Forward) 약 21배. 동종 업종 대비 밸류에이션 상단인 23~25배 적용 시 주가 상승 여력 충분. 영업이익률도 2026년 18%에서 2027년 21%로 개선되며 ROE는 16.2%까지 회복.

1) 무수불산 등 원자재 가격 급등 시 가격 전가 지연으로 단기 영업이익률 압박. 2) 테일러 공장 가동 일정 지연 또는 주요 고객사(삼성/SK하이닉스) 설비투자 축소 시 성장성 재평가 필요.

적정시총 4.8조 원(주가 약 48만 원)에서 낙관적 시나리오 하에 6.1조 원(주가 약 61만 원)까지 도달 가능. 현재 40만 4천 원은 매수 구간이며, 목표가 53만 원까지 상승 여력이 충분하다.