LG이노텍

시가총액 25조 원. 스마트폰 카메라 모듈 회사로 치부되던 이 회사가, 이제 AI 서버의 핵심 부품인 FCBGA 기판 공급자로 재평가받아야 할 때다. 현재 PER 18배는 성장주치고선 터무니없이 싸다.

왜 지금 봐야 하냐면, LG이노텍은 단순한 부품 업체가 아니라 '패키지 기판'이라는 거대한 구조적 성장의 수혜자이기 때문이다. 시장은 여전히 이를 스마트폰 부속품으로 보고 있지만, 실제 사업의 중심은 AI 서버용 FCBGA와 고도화된 RF SiP로 완전히 이동했다. Ibiden 같은 글로벌 선두주기가 증설을 마치고 공급 부족이 장기화될 것이라는 신호가 나오는 시점, 후발 주자로서 LG이노텍이 점유율을 확보할 기회는 지금이 유일하다. 시가총액 대비 영업이익 성장률이 67%나 되는 상황에서 이 가격을 유지하는 건 시장의 안목 부족이다.

핵심 트리거는 명확하다. 2026년 영업이익이 전년 대비 67% 급증하는 1조 1,115억 원을 기록할 전망이다. 이는 광학솔루션의 ASP 상승과 패키지솔루션 부문의 턴어라운드가 동시에 일어나기 때문이다. 특히 FCBGA 부문은 PC향 공급 확대와 감가상각비 축대로 적자폭이 대폭 줄어들며 흑자 전환에 가까워지고 있다. 또한 RF SiP와 FCCSP/CSP의 수익성 개선이 지속되면서, 단순 매출 증가를 넘어선 '질적인 성장'이 실적으로 나타나고 있다.

Ibiden이 증설을 마친 자리에 LG이노텍이 들어온다

증권사가 조심스럽게 말했지만, 그 이면의 의미는 거대하다. Ibiden이 2030년 영업이익 가이던스를 100% 상향하며 FCBGA 공급 부족이 장기화될 것이라고 인정했다. 이는 곧 기존 공급망의 한계가 드러났다는 뜻이고, 새로운 공급처가 필요한 시점임을 의미한다. LG이노텍은 이미 대규모 투자를 검토 중이며, 고객사에 선수금 수령 방식으로 증설 자금을 조달하는 등 확실한 입지를 다지고 있다. 현재 시총 25조 원 대비 추정 적정시총 28조 원 이상의 괴리는, 시장이 아직 'AI 기판 공급자'로서의 가치를 완전히 반영하지 못했기 때문이다. 이 격차는 곧바로 주가 상승으로 이어질 것이다.

2026년 예상 매출 23조 8,529억 원(전년 대비 +8.9%), 영업이익 1조 1,115억 원(+67%). EPS는 31,141원으로 전년 대비 116% 급증한다. PER은 2026년 기준 27.7배로 낮아지며, 2027년에는 22.2배까지 떨어진다. PBR도 3.10배로 정상화되며, ROE는 11.93%로 개선된다. 시총 대비 이익 규모가 급격히 커지는 구조다.

첫째, AI 서버 수요가 예상보다 둔화될 경우 FCBGA 공급 계획이 지연될 수 있다. 둘째, 글로벌 반도체 경기 침체가 장기화되어 모바일 부품 부문의 수익성 개선 속도가 더딜 수 있다.

시총 25조 원인 이 회사가 AI 기판 공급자로서의 구조적 성장과 영업이익 67% 급성을 고려하면 적정시총 28조 원(주가 약 1,300만 원)까지 갈 수 있다. 지금 가격은 매수다.