SK

시가총액 49조 원인데, 내년 예상 영업이익이 무려 27조 원이다. PER 1.8배라는 말도 안 되는 저평가다. 시가총액이 영업이익의 절반에도 못 미치는 기형적 밸류에이션.

지금 SK를 봐야 하는 이유는 '지주회사 할인'이 사라지고 '실적 성장'이 주가를 견인하기 때문이다. 과거에는 자회사의 가치가 지주사 주가에 반영되지 않았지만, 이번엔 다르다. SK에코플랜트의 반도체 모듈 사업과 자산 수명 주기(Asset Life) 부문에서 폭발적인 이익이 나오면서, 단순한 지주사가 아닌 '실적형 기업'으로 재평가받고 있다. 시가총액 대비 영업이익 규모가 압도적으로 싸다.

1분기만 봐도 매출 4.9조 원(+99%), 영업이익 9,314억 원(+1,261%)이다. 특히 반도체 모듈 제조 및 유통 부문에서 영업이익이 7,913억 원으로 폭증했다. 2026년 전체 영업이익은 전년 대비 2.4조 원 증가한 27조 원으로 예상된다. SK하이닉스의 CAPEX 증가로 하반기에도 이 흐름이 이어질 전망이다.

NAV 할인율 50%에서 40%로 좁혀지는 '공격적 저평가'

증권사는 NAV(순자산가치) 대비 현재 시가총액의 할인율을 50.4%라고 보지만, 이는 자회사들의 가치가 제대로 반영되지 않았기 때문이다. SK는 SK에코플랜트 지분율을 71.2%로 높이고, 잔여 전환우선주를 자사주로 매입하며 지배력을 강화했다. 이는 곧 자회사 가치 상승분이 SK 주가에 직접적으로 연결됨을 의미한다. 현재 시가총액 49조 원은 자회사들의 합산 가치(약 98조 원)의 절반에도 못 미치는 수준이다. 할인율이 40%로 좁혀진다면 목표 시가총액은 57.5조 원을 넘어설 수 있다.

2026년 예상 매출액: 152,527억 원 (전년 대비 +24.3%) 2026년 예상 영업이익: 20,188억 원 (전년 대비 +1,010.2%) 2026년 예상 지배주주순이익: 7,264억 원 EPS: 99,814원 PER: 6.6배 (현재가 기준 약 6.8배) PBR: 1.4배

반도체 가격 상승세가 예상보다 둔화될 경우 Asset Life 부문의 이익이 축소될 수 있다. 또한, SK실트론 매각 시기가 지연되거나 불확실성이 커지면 재무구조 개선 기대감이 무너질 수 있다.

적정시총 68조 원(NAV 40% 할인 적용 시)인 이 회사가 반도체 실적 폭주로 인해 NAV 기반 가치가 급등하고 있다. 현재 가격 68만 원은 목표가 80만 원 대비 약 15% 하방 여지가 있으나, PER 6배대의 저평가와 지배력 강화로 인한 NAV 재평가를 고려하면 매수 관점이 유효하다.