해성디에스

시가총액 1.5조원, 전장용 리드프레임 시장 점유율 급상승과 AI 데이터센터 수혜로 PER 19배라는 저평가 구간을 지나고 있다.

현재가 9만 원대 중반은 '구리 원가 상승'이라는 단기 악재에 시선이 고정되어 있는 탓이다. 하지만 리드프레임의 공급 부족(쇼티지)은 구조적이며, 대만 경쟁사의 생산 믹스 변화로 인한 수혜는 당분간 지속될 것이다. 1분기 실적이 연간 저점일 가능성이 높다는 점, 즉 '악재는 이미 반영되었다'는 점을 놓쳐서는 안 된다.

2분기부터 원가 부담 완화와 판가 인상 효과가 동시에 작용하며 영업이익률(OPM)이 11%까지 회복될 전망이다. 리드프레임은 풀가동 상태이며, 일부 고객사 주문은 기존 설비(CAPA)를 초과해 외주 생산까지 동원할 정도다. 특히 중국 OSAT 및 AI 데이터센터 수요가 신규 성장 동력으로 부상하고 있다.

외주 생산까지 동원하는 '풀가동'의 신호탄

증권사가 조심스럽게 언급한 '외주 생산 활용'은 단순한 일회성 현상이 아니다. 이는 기존 설비로는 수요를 감당할 수 없을 정도로订单이 폭주하고 있음을 의미한다. 시총 1.5조원인 이 회사가 향후 20조 원대 시가총액(적정시총)까지 갈 수 있는 논리는 여기에 있다. 현재 PER 19배는 성장성 대비 매우 보수적인 평가다. 시장이 아직 '구리 가격'이라는 단기 마진 압박에만 집중하고 있어, 구조적 공급 부족의 가치를 제대로 반영하지 못하고 있다.

{"2025F":{"매출액_십억원":653,"영업이익_십억원":46,"EPS_원":1401,"PER_배":65.9},"2026F":{"매출액_십억원":839,"영업이익_십억원":91,"EPS_원":4895,"PER_배":18.9}}

LME 구리 가격의 추가 급등이 판가 인상 속도를 앞지른다면 단기 마진이 더 악화될 수 있다. 또한 AI 데이터센터용 신규 제품 양산 시기가 예상보다 지연될 경우 밸류에이션 리레이팅이 늦어질 수 있다.

시총 1.5조원인 이 회사가 전장 및 AI 데이터센터 중심의 구조적 공급 부족과 2분기 실적 반등을 고려할 때 적정시총 20조 원(주당 12만 원)까지 갈 수 있다. 지금 가격 9만 원대는 매수 구간이다.