GS건설

시가총액 2.7조원, 시가총액 대비 영업이익이 400억 수준인 이 회사가 향후 연 600~700억 영업이익을 내면 PER 5배대 초저평가주가 된다. 빌딩 한 채 값에 글로벌 인프라 강자를 사는 셈.

왜 지금 봐야 하냐고? 현재가 31,600원은 시가총액 2.7조원 수준이다. 이 가격이면 국내 주택 시장이 완전히 얼어붙은 상태에서도 해외 원전과 중동 재건이라는 '거대한 옵션'을 공짜로 받을 수 있는 타이밍이다. 시장은 주택 경기 침체를 과잉 반영해 PBR 0.55배라는 역사적 저평가 구간에 머물러 있다. 본업의 정상화가 시작되는 시점에, 해외 사업은 아직 시장이 완전히 가격에 반영하지 못한 '숨겨진 자산'이다.

핵심 트리거는 두 가지다. 첫째, 국내 주택 현장의 수익성 개선이다. 고원가 현장 소진으로 영업이익률(OPM)이 2025년 3.5%에서 2026년 4.1%로 회복될 전망이다. 둘째, 해외 수주 모멘텀이다. 팀코리아의 베트남·사우디 원전 프로젝트 참여 가능성과 UAE 루와이스 화재 복구 공사의 성공적 수행 이력이 향후 중동 재건 발주 시 강력한 경쟁력으로 작용할 것이다. 특히 원전 분야는 신월성, 신한울 등 국내 시공 이력을 바탕으로 한 '수주 독점권'에 가깝다.

시장의 눈은 주택에만 쏠려 있지만, GS건설의 진짜 가치는 해외 인프라와 원전 수주 파이프라인에 있다

증권사들은 '본업 정상화'를 강조하지만, 편집장은 '해외 옵션의 가치 재평가'가 핵심이라고 본다. 현재 시총 2.7조원은 국내 주택 사업만 평가한 가격이다. 만약 베트남 원전이나 중동 재건에서 대규모 수주에 성공한다면, 이는 단순 매출 증가가 아닌 마진 개선과 함께 기업 가치를 재편하는 사건이 된다. 대신증권은 목표주가 39,000원(상승여력 28.9%)을 제시했는데, 이는 보수적인 BPS 기반 평가다. 만약 해외 수주 모멘텀이 본격화된다면 현재 시총 2.7조원 대비 적정 시총 3.5조원 이상으로 재평가될 여지가 충분하다. 시장은 아직 이 '옵션'의 가치를 0원으로 보고 있다.

2026년 예상 매출액 11.4조원, 영업이익 4,712억 원(OPM 4.1%). EPS는 2,953원, PER 9.8배. PBR은 0.55배로 역사적 저평가 구간. 주택 부문 매출 비중 약 60%지만, 신사업과 플랜트 부문의 성장세가 가파르다. 특히 영업이익의 상당 부분이 해외 및 비주택 분야에서 기여할 것으로 예상된다.

1) 국내 주택 분양 시장이 예상보다 더 오래 침체될 경우, 현금 흐름 악화로 부채비율이 급증할 수 있다. 2) 중동 원전 수주 경쟁에서 일본(타케우치 등)이나 중국 기업에 밀려 실제 수주 전환이 실패할 경우, 기대감이 해소되며 주가가 하락할 수 있다.

시총 2.7조원인 이 회사가 [국내 주택 수익성 개선 + 해외 원전/재건 수주 옵션]을 보유한다면 적정시총 3.5조원 이상까지 갈 수 있다. 지금 가격 31,600원은 [매수]다.