미국 태양광의 10배 주가 폭주, 한화솔루션이 놓친 구조적 기회

태양광 산업에서 중국산 제품의 독주가 깨지고 있습니다. 미국 시장에서는 'Section 232' 관세와 비중국산 공급망 선호 트렌드가 결합하며 가격 체제가 완전히 재편되고 있기 때문입니다. 기존 저가 경쟁 구도가 무너지고, 미국 내 생산 능력을 가진 기업들에게 역사적인 수혜 기회가 도래했습니다.

미국 태양광 모듈업체 T1 Energy는 지난 1년 사이 주가가 약 10배나 급등하며 이 흐름을 증명했습니다. T1은 중국 트라이나솔라로부터 텍사스 5GW 공장을 인수하고, 코닝과 웨이퍼 공급 계약을 체결하며 Non-FEOC(비중국산) 기반의 수직계열화를 완성했습니다. 특히 1분기 영업이익 적자가 -22.5백만 달러로 급감하며 흑자 전환의 신호탄을 쐈고, 하반기 모듈 가격이 30센트/W까지 형성될 경우 막대한 이익을 창출할 것으로 예상됩니다.

T1 Energy의 성공, 한화솔루션의 저평가 부각시키는 열쇠

핵심은 '규모 대비 평가'입니다. T1 Energy와 한화솔루션(한화큐셀)은 GW당 기업가치(EV/GW) 기준으로 유사하게 평가받고 있습니다. 하지만 한화솔루션은 모듈 8.4GW, 셀/웨이퍼 등 총 18.3GW의 막대한 설비 규모와 AMPC(부가가치 정산금) 수취 능력을 보유하고 있습니다. 시장이 아직 반영하지 못한 한화솔루션의 구조적 우위와 수익성 개선 폭이 T1 Energy를 넘어설 가능성이 큽니다.

["미국 Section 232 관세 정책의 변경 또는 폐지로 인해 비중국산 제품의 프리미엄이 사라질 경우 수익성 전망 하회","글로벌 태양광 설치량 둔화로 인한 모듈 가격 상승 폭 제한 가능성"]