원유는 싸지는데 정유사는 돈을 버는 역설, 윤활기유 부족이 만든 금광 산업

지금 에너지 시장은 극단적인 이분법으로 흔들리고 있습니다. WTI 유가는 69.2달러로 급락했지만, 중동산 원유의 기준인 Dubai유는 64.7달러로 더 크게 떨어져 두 가격 간격이 18년 만에 최대치를 기록하고 있죠. 이는 미국 셰일 오일의 공급 과잉과 중동 산유국들의 가격 결정권 약화를 의미합니다. 하지만 정작 아시아 정유사들에게는 이 '저렴한 원유'가 거대한 이익으로 이어지고 있습니다.

핵심은 정제마진의 초강세와 윤활기유의 공급 부족입니다. 미국 3-2-1 정제마진은 WTI 하락에도 불구하고 연중 최대치에 근접했고, 아시아 정제마진 역시 28.8달러로 높은 수준을 유지 중입니다. 특히 주목할 점은 윤활기유 스프레드가 역대급으로 확대되었다는 사실인데, 원료 가격이 20%나 떨어졌음에도 수출 단가는 제자리걸음을 하고 있습니다. 이는 글로벌 공급망의 치명적인 틈새에서 비롯된 것입니다.

카타르 최대 설비 복구까지 1년, 한국 윤활기유 업체의 독점적 기회

이 산업의 가장 큰 반전은 '윤활기유(Group III)'의 구조적 수급 불균형입니다. 글로벌 Group III 생산량의 35%를 담당하는 중동 업체들 중, 세계 최대 단일 설비인 카타르 Pearl GTL의 Train 2가 전쟁 여파로 인해 최소 1년 이상 복구되지 못하고 있습니다. 이로 인해 2026년에는 글로벌 Group III 생산량이 27%, 2027년 상반기까지도 12%나 감소할 전망입니다. 한국은 글로벌 시장 점유율 약 40%를 차지하는 핵심 플레이어로, 원료 비용은 떨어지고 제품 가격은 오르는 '역대급 마진'을 누릴 구조가 완성되었습니다.

중동 지역의 휴전 협상이나 호르무즈 해협 통항 재개로 인해 Pearl GTL 설비 복구가 예상보다 빨라질 경우, 윤활기유 가격은 급락할 수 있습니다. 또한 WTI 유가가 더 크게 하락하여 정제마진 상승분이 원가 절감으로만 흡수될 위험도 존재합니다.