포스코인터내셔널

시가총액 13.5 조 원인데, 유가 상승과 미국산 LNG 직접 확보로 영업이익이 급증할 텐데 PER 17 배면 성장주치고는 너무 싼 가격이다.

지금 이 타이밍에 안 보면 손해인 이유는 '유가 상승'이라는 거대한 파도가 미얀마 가스전과 발전 사업 실적을 밀어올릴 시점이 왔기 때문이다. 특히 트럼프 2.0 시대, 알래스카 LNG 직접 확보를 통해 기존 트레이딩의 한계를 넘어선 공급망 확장이 가시화되면서 밸류에이션 리레이팅이 시작될 것이다. 시총 대비 영업이익 규모가 급격히 커질 텐데, 현재 주가는 그 잠재력을 거의 반영하지 못하고 있다.

핵심 트리거는 미얀마 가스전 판매 가격이 유가 연동 구조라 최근 유가 상승분 (12 개월 이동평균) 이 곧바로 실적에 반영된다는 점이다. 또한 알래스카산 LNG 연간 100 만톤 공급 계약과 북미 Upstream 자산 인수 계획이 올해 FID(최종투자결정) 를 앞두고 있어, 단순 무역을 넘어 생산 거점을 확보하는 구조적 변화가 일어난다. 이는 2026 년 EPS 가 4,711 원까지 치솟으며 영업이익률도 3.9% 로 개선되는 강력한 실적 서프라이즈로 이어질 것이다.

미국산 LNG 직접 확보와 탈중국 희토류 공급망, 밸류에이션 리레이팅의 시작

증권사 보고서에서는 '성장성 가속화'라고 조심스럽게 표현했지만, 진짜 의미는 이 회사가 단순 에너지 트레이더에서 '자원 생산 및 가공 거점 기업'으로 재평가받기 시작했다는 것이다. 현재 시가총액 13.5 조 원은 과거의 저 PER(14 배) 에 기반한 가격이지만, 향후 2026 년 예상 EPS 4,711 원에 19 배 이상을 적용하면 적정 시총은 15 조 원을 넘어설 수 있다. 시장이 아직 반영하지 못한 '미국산 LNG 직접 확보'와 '희토류 정제'라는 고부가가치 사업의 가치는 현재 주가에 완전히 묻혀 있다. 즉, 지금 가격은 과거의 포스코인터내셔널을 사는 것이지, 미래의 에너지·자원 거대 기업을 싸게 사는 것이다.

2024 년 영업이익 1,158 억 원에서 2026 년에는 1,287 억 원으로 증가하며 EPS 는 2,925 원에서 4,711 원으로 60% 이상 급증할 전망이다. 현재 PER 17 배는 과거 평균 (약 13~14 배) 보다 높지만, 이는 유가 상승과 사업 구조 변화에 따른 리레이팅을 반영한 것이다. PBR 1.95 배는 자산 가치 대비 적정 수준이며, 2026 년 예상 ROE 11.9% 는 자본 효율성이 크게 개선됨을 보여준다.

만약 유가가 급격히 하락하거나 미얀마 가스전 운영에 정치적 리스크가 발생하면 실적 개선 속도가 둔화될 수 있다. 또한 알래스카 LNG 사업의 FID 체결이 지연되거나 북미 자산 인수 비용이 예상보다 크게 발생할 경우 밸류에이션 리레이팅 시점이 늦어질 수 있다.

시가총액 13.5 조 원인 이 회사가 유가 상승과 미국산 LNG 직접 확보로 인해 2026 년 EPS 가 4,700 원대를 기록할 것이라면 적정 시총은 15 조 원 이상 (주가 85,000 원~105,000 원) 까지 갈 수 있다. 지금 가격인 76,900 원은 성장성과 리레이팅 가능성을 고려할 때 충분히 매력적인 매수 구간이다.