ISC

시가총액 5.2 조 원인데 영업이익이 1 천 억을 넘으면 PER 12 배 수준으로, 이 성장률에 이 가격이면 싸다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 AI 반도체 시장이 폭발적인 성장기에 진입했기 때문입니다. 시가총액 5 조 원이라는 규모는 과거의 Memory 반도체 부진기를 반영한 것이지, 현재 GPU 및 ASIC 가속기 수요 급증세를 제대로 반영하지 못하고 있습니다. 특히 FY26 매출이 3 천 억을 돌파하고 영업이익률이 30% 를 넘어서는 구조적 성장이 시작되는 시점입니다.

핵심 트리거는 Nvidia 와 AMD 의 GPU 생산량 증가와 Broadcom 을 비롯한 ASIC 칩 제조사의 생산 확대입니다. ISC 는 FY26 에 GPU 및 ASIC 매출이 전년 대비 75% 급증하여 총 AI 부문 매출 2,461 억 원을 기록할 것으로 예상됩니다. Memory 반도체 시장도 2 분기 이후 회복세에 진입하며 장비와 소재 매출까지 더해져 실적 성장이 가속화되고 있습니다.

AI 칩 생산량 폭발, ISC 는 그 중심에서 75% 성장

증권사는 보수적으로 역사적 고점인 P/B 9.0 배를 적용해 목표가 29 만 원을 제시했지만, 이는 시장의 과열을 경계한 안전장치일 뿐입니다. 실제로 AI 반도체 수혜가 본격화되면 PER 48 배 (FY26 기준) 로도 충분히 평가받을 수 있으며, 시가총액 5 조 원은 현재 성장 속도를 고려할 때 저평가된 상태입니다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 단순한 매출 증가가 아니라, 1 공장 증설과 2 공장 인수로 향후 3 년간 지속될 공급 능력의 확장입니다. 이 회사가 FY27 에 시가총액 6 조 원 이상을 달성할 수 있다는 점은 충분히 설득력 있는 시나리오입니다.

FY25 매출 2,200 억 원, 영업이익 601 억 원 (EPS 2,648 원) 에서 FY26 에 매출 3,290 억 원, 영업이익 1,003 억 원 (EPS 3,780 원) 으로 급증합니다. PER 는 현재 62 배에서 FY26 에는 49 배 수준으로 떨어지며, PBR 은 9.36 배로 역사적 고점 부근에 위치해 있습니다. 시가총액 대비 영업이익 규모가 15% 이상 증가하는 구조이므로, 현재의 밸류에이션은 성장성을 고려할 때 합리적입니다.

AI 반도체 수요가 예상보다 둔화되거나 주요 고객사의 생산 계획이 지연될 경우 실적 성장이 좌초될 수 있습니다. 또한, 대규모 설비 투자 (Capex) 로 인한 현금 흐름 악화나 원자재 가격 상승이 마진율을 압박할 가능성도 배제할 수 없습니다.

시가총액 5 조 2 천억인 이 회사가 AI 반도체 수혜로 FY26 영업이익 1,003 억 원을 달성한다면 적정시총 6 조 5 천억까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 목표가 대비 18% 상승 여력이 있으며, 성장성과 밸류에이션의 괴리를 고려할 때 매수 관점에서 접근해야 합니다.